□高盛亚洲结构产品部

　　圣诞及新年长假期后，上周五个交易日恒指全周先升后跌，最高曾见15764点，收报14377点，全周计下跌约665点，跌幅约为4.4%，而上周高低位相距则约1466点或约9.7%，波幅高于前周的1118点或7.9%。国企指数方面，上周五以7724点收市，全周累计下跌590点或7.1%，而全周高低波幅就约1087点或约13.1%，高低波幅同样低于前周的785点或10.2%。

　　随着假期结束，港股平均每日成交金额由前周只有约281亿港元大幅回升至上周约588亿港元，上升307亿港元，升幅约为109%。权证全周平均成交金额方面，上周共成交约61.5亿港元，较前周的25.0亿港元，急升约36.5亿港元，升幅为146%。在权证成交升幅比大市成交升幅更高的情况下，上周权证市场平均占大市成交金额的比例也上升至10.5%，与前周约的8.9%相比，上升了1.6个百分点。牛熊证方面，上周平均每日录得约61.8亿港元成交，与前周的约36.6亿港元相比，回升了约68.9%，完结了早前成交连续下跌三周的走势。上周牛熊证市场平均占大市成交金额则约10.5%，与前周的13.0%相比，下跌了2.5个百分点。而权证及牛熊证成交合共占大市约21.0%，亦较前周的21.9%下跌0.9个百分点。

　　权证成交分布方面，以上周五个交易日计算，恒指连续第15周成为全周最活跃的权证相关资产，上周占整体权证市场成交金额比率跃升至约39.0%，与前周的占约20.5%相比，进一步上升了约18.5个百分点；而中移动(00941.HK)权证成交则占整体权证市场成交金额约12.2%，与前周的占约14.4%相比，下跌了约2.1个百分点，继续排在第二位。至于成交榜上第三位至第六位的相关资产则依次为占约9.3%的中石油(00857.HK)、占约9.0%的国寿(02628.HK)、占约5.0%的建行(00939.HK)及占约4.0%的汇丰(00005.HK)。上周十大最活跃的权证相关资产类别中，较前周的成交比重升幅最大的是恒指相关权证，而较前周的成交比重跌幅最大的则是中海油(00883.HK)相关权证，跌幅约为3.8个百分点。

　　市场持货变化方面，以去年1月5日至8日的四个交易日计算，售出最多认购权证的相关资产权证类别为中行(03988.HK)，期间投资者共吸纳了约3.9亿份认购权证。此外，建行(00939.HK)认购权证亦售出约1.3亿份。认沽权证方面，被投资者吸纳最多的则是港交所(00388.HK)认沽权证，期间获投资者购入约5900万份认沽权证。至于恒指认沽权证，则是上周被投资者沽出最多的相关资产类别，共被投资者沽出2.4亿份。

　　若计及权证的面值，上周约有200万港元资金流出权证市场，逆转了前周约2700万港元的资金流入。最多资金流入的权证类别为建行认购权证，期间录得约4100万港元资金流入；其次则是中行及工行(01398.HK)认购权证，期间录得约1900万港元及1400万港元资金流入，而恒指认沽权证就为期内最多资金流出的权证类别，约有5600万港元资金流出。

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