何戟

　　中国人民银行在周三收市后宣布大幅减息1.08厘，预计A股及港股周四开市时会大幅向上，衍生品的波幅会更大，投资者务须留意。

　　在好消息宣布前，港股成交清淡，只有417亿港元，恒指高开111点，由12990点后反复上升，以全日高位13369点收市，升490点成交416.8亿元，期指收报于13285点，升499点。

　　瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出，在淡市下牛熊证仍保持相对较高的成交金额，并连续9个交易日超越权证，牛熊证作为衍生品主流产品的趋势已获确认。过去5个交易日，牛熊证的日均成交金额为60亿港元(下同)，权证只有46亿元。

　　牛熊证的相关资产仍以恒指为主，近日平均占比约85%，较高峰期超过95%已有下降，个股牛熊证已占比约15%，逐渐有市场。

　　于正人续称，部分个股权证的资金流向个股牛熊证，最根本的原因是在波动的市况下，个股权证的引伸波幅过高，大部分活跃个股权证的引伸波幅都超过70%，同时权证的杠杆比率也有下降趋势，令部分投资者转投牛熊证。

　　他表示，近日牛熊证投资者的风险承受能力出现改变。由于有强制回收机制，牛熊证投资者一般会选择距离回收价较远的产品，例如相距500-600点左右。但近期由于大市波动，牛熊证“死亡率”高，大部分投资者的“安全距离”加大至1500点左右，至近日恒指上下波幅收窄至数百点，投资者又变得较进取，选择一些距离收回价约1000点的恒指牛熊证产品。

　　个股牛熊证方面，近期仍然是中国人寿(02628.HK) 及中国移动(00941.HK)的天下，不过成交金额的绝对数不算大，中人寿牛熊证周三有1.5亿元成交，中移动牛熊证则有1亿元成交，两者都是以熊证成交居多。