□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　过去一周，权证成交额反复缩减，而牛熊证成交额则于上周四及周五大幅回升。截至昨日收市，权证成交74亿港元，占大市成交14%，当中，中海油的权证成交比例有所回升，由上周四的6.8%，升至昨日的7.8%。此外，中移动及国寿的权证成交分别占权证市场总成交的10.7%及7.8%。牛熊证成交比例大幅回升，由上周三的5.9%，升至昨日的11%。

　　恒指在短短7天内累积反弹逾2000点，然后出现两、三天的短期整固实属正常，倘若预期未来数天的市况会继续震荡，权证投资者想在正股有限的波幅里，利用权证的杠杆放大回报，宜采取短线投资策略。可留意一些4至6个月的中至长期贴价或轻微价外的认购权证，取其实际杠杆较高的好处。然而，如选择较短期价外认购证的投资者，则须留意此类权证的时间值损耗较多，可能因此抵消正股上升为权证带来的利润，如非对后市走向充满信心，应尽量避免持仓过夜。

　　踏入8月，北京奥运会来临及暑假期间部分基金经理休假，面对可能转趋震荡的市况，投资者可考虑投资指数牛熊证，因为牛熊证在震荡市中最能发挥产品的优势。牛熊证的杠杆主要受其行使价及收回价的影响，投资者只要衡量过自己的风险承担能力，选取合适行使价及收回价的牛熊证，即使相关正股没有明显的升、跌幅，牛熊证仍能保持高杠杆效应，而且几乎不受引伸波幅下跌及时间值损耗的影响，故不跟相关正股升跌的机会远较权证小。