权证操盘手浮沉录

　　香港权证以它的交易灵活性、较高的杠杆比例吸引了大批散户及小规模的私募基金进入交易，2007年香港股市极为火爆，有大批内地投资客转战香江，其中不乏对权证投机兴趣浓厚的冒险家。

　　在深圳某私募基金的办公室，记者与该基金的发起人张先生进行了交谈。张先生原本是内地一家证券机构的部门负责人，后离开公司自行建立私募，其在2000年即开始接触香港权证，是最早的一批内地炒家。

　　张先生告诉记者，该基金的资产规模超过1亿元人民币，其中在香港投放了约2000万港元资金，其中专门用于香港权证的资金约350万港元。

　　“其实2007年6月份入场的启动资金是100万，高峰时期这笔投资膨胀到1100多万，今年上半年亏损了约200多万，回拨分红了550万。”张先生向记者表示，公司的投资策略比较保守，杠杆产品投资比例严格控制在20%以下。

　　兖州煤业(1171.HK)的认购权证是该基金在权证上最出色的一次操作，在2007年9月下旬，兖州煤业H股股价连续4个交易日上涨约25%，相挂钩的权证升幅高达600%。

　　担任该基金港股操盘手的陈先生回忆，当时公司内部认为，在市场憧憬“港股直通车”开通的大背景下，煤炭股份的投资价值凸现，A股市场煤炭板块有启动的迹象，显示出H股即将有一波大的行情，权证的爆发力更强。

　　在此预期下，该基金从9月6日开始逐步建仓，将持有的港元现金全部买入了3只兖州煤业的认购权证，到10月中旬出手时的盈利接近10倍。

　　“权证有一个特性，在正股上涨的初期其涨幅并不明显，在正股涨势的末期反而是爆发力最强的时候。所以我们的策略是多看少做，炒权证比的是耐心和切入的正确时机，从2007年6月开始至今，我们的权证的买卖次数不超过30次。”陈先生说。

　　陈先生提醒，权证交易有三大忌，一是短线频繁入市买卖，二是借钱炒权证，三是买快到期的末日轮。香港权证是T+0交易且采取做市商制度，炒家进出方便，表面上是短线投机客的冒险乐园，但实际上在绝大多数时候会成为新老炒家的滑铁卢。

　　据了解，内地投资者到香港买卖权证多数喜欢频繁炒短线，特别是当天多次买卖的Day trade，有些甘愿冒风险的内地投机客更是中意风险系数极高的末日轮，甚至向香港券商借钱买，企图在一夜之内暴富，在资金放大效应下，末日轮的杠杆比例甚至可以达到50倍至100倍。

　　2008年1月份深圳圈内一位小有名气的个人炒家4个交易日内在权证上输掉了800万港元，该人士当时判断股市即将有反弹，向券商以1∶1的比例拆借资金，在市场上买断了3只快到期末日轮的所有市场流通股股份。

　　但事与愿违，美国股市再次大跌使得该人士根本没有出逃机会，其在券商逼债的情况下被迫全部清仓，800多万的本金结算后仅剩10多万港元；为了博回亏损，目前该人士向朋友低价抵押了自己的房产，此事在深证权证炒家当中引起了不小的轰动。李亚