瑞银于正人：衍生工具仍占成交高水平

　　财华社香港新闻中心

　　瑞银证券亚洲执行董事于正人接受财华社专访时表示，农历年假期过后，大市成交量仍然徘徊於800亿港元边缘。由於恒指近日走势於250日平均线(即24,000点)间上落，大市未有明显的方向之前，衍生工具(包括窝轮及牛熊证)占港股大市的成交量将持续高水平。

　　以本周头两个交易日的数据显示，窝轮占大市成交超过35%，若加上牛熊证及场外期权对冲带来的正股买卖盘，因衍生工具相关带来的成交金额，有机会占港股大市成交近50%。而由於早前大市即日波幅较大，令不少大型私人投资银行的产品Accumulator成交量大幅缩减，同时令Accumulator带来相关的正股对冲活动大幅减少。

　　另一方面，大型企业的业绩高峰期在即，投资者对后市持观望态度。刚公布业绩的恒隆地产(0101-HK)，业绩虽然乎合市场预期，但其股价依然受压下跌。

　　窝轮市场方面，资金持续流入石油股或内地电信股窝轮。当中以中海油(0883-HK)因被大行调高目标价，令资金再度追入其认购轮。若投资者看好中海油，可考虑价外认购证9462，行使价14.88港元，08年07月到期，引伸波幅59.1%，有效杠杆4.4倍。

　　另外，牛熊证於农历年假后，每日成交金额保持於11亿港元或以上，可见投资者因大市方向未明，加上现时引伸波幅持续高水平，将资金买入一些与引伸波幅关系及影响相对低的牛熊证，以减低因引伸波幅下跌时带来的风险。如读者看好恒指后市，可考虑实际杠杆有7.3倍的牛证6374，收回价22,000点；如看淡，则可留意实际杠杆有7倍的熊证6209，收回价25,900点。

　　资料由瑞士银行(UBS AG)提供，其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。结构性产品之价格可急升或急跌，投资者可能会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。

　　牛熊证备强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i) N类牛熊证投资者将不获发任何金额;而(ii) R类牛熊证之剩余价值可能为零。投资前应了解有关风险，并谘询专业顾问。投资者应查阅基础上市文件及有关补充上市文件内关於结构性产品的所有详情。

　　UBS Securities Hong Kong Limited (瑞银证券香港)为结构性产品之流通量提供者。其可能为唯一之□场参与者，瑞银证券香港、瑞士银行及其联属公司均不对结构性产品之流通量作出任何声明或保证。