□高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈

　　恒指上周在低见22570点后终告回升，上周五收市报24148点，全周上升679点或2.9%。上周港股平均每天成交金额由前周1093亿港元回落至807亿港元，跌幅286亿港元或26.2%。权证全周平均成交金额亦由前周268亿港元微跌至上周248亿港元，跌幅20亿港元或7.5%。在大市成交跌幅远高于权证成交跌幅的情况下，上周权证市场平均占大市成交金额30.8%，与前周的24.5%相比，上升了6.3个百分点。

　　权证成交分布方面，以上周5个交易日计算，在权证投资者愈趋审慎下，恒指相关权证连续第七周成为全周最活跃的权证相关资产类别，全周平均占整体权证市场成交金额28.1%，较前周占25.7%上升了2.4个百分点。而两只石油股中石油及中海油相关权证上周则每天平均占整体权证市场成交13.4%及8.9%，分占最活跃相关资产成交榜的二、三位；与前周相比，中石油权证的成交比重上升了0.8个百分点，而中海油权证的成交比重更上升了2.2个百分点。至于成交榜上第四至六位的相关资产则全数为重磅股份，顺序为占8.0%的中移动、占6.9%的国寿及占5.4%的汇丰。

　　市场持货变化方面，以2月11至14日的4个交易日计算，权证投资者对后市的信心似乎只属一般，合共减持了4.5亿份恒指认购权证，并在同期增持了3.9亿份恒指认沽权证。个别股份方面，获市场吸纳最多认购权证的是中资银行股建行，权证投资者上周共吸纳了3亿份建行认购权证。上周其余获市场增持逾亿份认购权证的股份，还包括港交所、中铁、中电信及汇丰，投资者分别买入了2.4亿份港交所认购证、2.3亿份中铁认购证、2.1亿份中电信认购证及1.1亿份汇丰认购证。至于被市场增持最多认沽证的股份则是中移动，期间共获市场增持1.6亿份认沽权证。另一方面，亦有投资者选择趁大市回升之际将早前购入的认购证沽出获利，而全周表现不俗的石油类股份则成为沽货套利的对象，上周一至四期间市场共减持了2.7亿份中石油认购证及2.1亿份中海油认购证。石油股之外，工行、中交及中铝亦分别被市场减持逾亿份认购权证。

　　若计及权证的面值，上周权证市场的资金流向并不明显，上周一至四计整体权证市场获得766万港元的轻微资金流出。最多资金净流入的股份是汇丰认沽证，期间共获得4900万港元的资金流入。港交所认购证同期获得4700万港元资金净流入，至于中铁认购证、恒指认沽证及中电信认购证亦分别有超过3000万港元的资金流入。资金净流出的相关资产方面，以国寿认沽证最多，共获得5100万港元资金流出；其次则是恒指认购证及中海油认购证，分别有4400万港元及4100万港元的资金净流出。