23日窝轮日刊：美国降息75点 香港市场谨慎反弹

　　国金证券 范向鹏

　　昨日全球股市可以用暴跌来形容，而美国股市在休市一天后即将复牌面临巨大压力，这使投资者更期待美国政府在美国股市开盘前公布利好。

　　美股开盘前一个小时，美联储在其官方网站发布声明，宣布紧急降息75基点，将联邦基金利率由之前的4.25%降至3.5%。这也是美联储自2001年“9?11事件”以来首次在两次例会之间降息。

　　我们认为今日香港股市大幅反弹概率较大，乐观的话能收复昨日跌幅，而美国股市并没有翻红，显示投资者对美国经济放缓仍然忧虑，我们对反弹的持续时间保持谨慎。策略坚持为稳健型投资者可选择降息最受益的香港本地地产股和重组题材的中国电信的相关购轮，例如新鸿基地产的3801和2164，中国电信的3690和2207；而激进的投资者可选择超跌的个股，但提醒投资者的是我们追求的是窝轮的升幅，所以在考虑品种时除了考虑正股的反弹高度外，还要考虑认购窝轮的杠杆系数。我们秉承的是理性投资和理性反弹，而溢价率和到期时间是在反弹中控制风险的主要指标，因此在考虑高杠杆的同时不要忽略溢价率的水平，建议溢价率在20%以下到期时间为5、6月份的品种为主。

　　对于品种上比较茫然的投资者，我们建议投资者可选择指数型的认购窝轮，例如国企指数和恒生指数的认购窝轮。

　　通过我们对中资银行的认购窝轮的观察，经过前期大幅下跌，导致很多近4个月到期认购窝轮的溢价率高达35%-60%左右，而这种溢价是深度价外产生，有别于长轮的时间价值导致的高溢价率，在每日的时间消耗上有很大区别，投资者可以仔细体会。

　　建行认沽权证1354在3个交易日上涨66倍的表现告诫我们香港股市是一个双边市场，大幅下跌中也有大机会，内地投资者很难赚到这个钱主要是内地投资者长期在单边市场投资，还没有习惯做空，我们建议投资者尝试做空，为未来的股指期货做好双边投资的心理准备。

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