法兴证券：中线部署可留意价内证

　　法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股在假期后交投虽不是非常活跃，但总算逐步增多，本周一大市成交重上1000亿港元。权证市场方面，资金亦开始加强部署，如上周五，资金大举流入中石油认购证，在一日之内，中石油认购证的街货（市场持货量）合共增加了8.5亿份，当日中石化认购证街货亦增加了2.5亿份。

　　我们再看看周一成交最活跃的10只中石油认购证，行使价介于13.48-15.2港元，年期由今年6月至9月不等，均属于中至长期及比较贴价的权证，引伸波幅主要介于45%至57%，如果条款差不多，投资者可以引伸波幅较低者为优先考虑对象。

　　事实上，正股中石油是近期比较窄幅波动的国企股，整体权证的引伸波幅已下调了不少，如仍选择引伸波幅偏高的中石油证实为不智。当然，除引伸波幅之外，还要参考权证的街货水平以及发行人的质素。

　　分析中石油权证形势后，谈谈另一只近期表现较弱的国企股中国人寿。截至执笔时，市场上合共有297只国寿权证，其中249只为认购证，48只为认沽证。需求方面，流入国寿证的资金一向以认购证为主，参看近日成交及街货变化，深入价内至深入价外的国寿证都有资金吸纳，例如法兴的一只行使价33.5港元、今年尾到期的国寿认购证，于最近两日被市场吸纳了9000多万份。

　　这类长期价内证的特性是时间值损耗非常温和、实际杠杆不太高、受引伸波幅影响较轻微，如果投资者审慎地看好某一正股的中长线表现，这类权证也算是合适，可达到以权证代股节省成本之效。当然，如正股短期内大幅上涨，这类防守型权证的回报或会较低，对于短线炒家而言，其吸引力仅一般。