今年港牛熊证成交将增三倍

　　瑞银风险管理产品销售部执行董事于正人昨日表示，2007年香港市场牛熊证的成交规模增长了5.3倍至每日2.9亿港元，预计2008年每日成交额将增至10亿港元以上。

　　2007年，香港市场共发行391只牛熊证，较2006年的83只大增3.7倍。于正人预计，今年牛熊证发行量将进一步上升，预计超过1500只，其中瑞银将会发行约700只。他解释，这主要是考虑到2008年市况波动，到价收回的牛熊证较多，发行商补发新证数目亦会较多。

　　港交所于2006年6月引入牛熊证产品。该产品是一种与衍生权证相似的结构性产品，它与相关资产表现挂钩。牛熊证与衍生权证的主要区别在于：首先，衍生权证对于相关资产价格变动的反映要受到多种因素的影响，而牛熊证的价格变动金额与相关资产的价格变动相当；其次，衍生权证的定价受到相关资产隐含波幅影响，但牛熊证受隐含波幅的影响却非常微小；此外，衍生权证没有强制回收机制，但是牛熊证的相关资产价格一旦触及回收价，就必须被收回。

　　于正人介绍，2007年8月后，香港市场指数权证的波幅显著急升，令权证吸引力下降，部分资金流向牛熊证。2007年10月及11月，市况特别波动，牛熊证对相关资产较权证更为敏感，波动幅度巨大，故较受投资者欢迎；期间牛熊证收回数目急升，而发行量亦随之增加。(李宇)