国金证券 范向鹏

　　受美国降息预期影响，昨日香港股市缩量大幅上涨，显示降息前投资者相对谨慎，而领头羊正是我们昨日日刊所提到的降息受益的香港本地房地产股，遗憾的是本地地产股的认购权证杠杆率不让人惊喜。

　　昨日提及的汇丰控股却是一个亮点，虽然正股只上涨了2%左右，但其认购权证却占据了权证涨幅前列的半壁江山，我们提醒投资者关注这种杠杆性特别强的品种，适合在目前市场环境下做波段性操作，例如5842，明年2月份到期，溢价率7.43%，实际杠杆11.58倍，具备较好的安全边际。

　　美国昨晚如愿降息25个基点，股市却大幅下跌而美元大幅反弹，显示出市场对降息25个基点并不能缓解次债危机的忧虑。

　　未来两周多家大行公布会计年度第4季度财报，而市场普遍认为信贷风暴对市场的沉重打击将于第4季度显现出来，因此未来两周全球股市将再次承受次贷压力。

　　近期，我们一直在思考美国连续降息，美元连续贬值，而港元却坚持着联系汇率制度，是否符合市场规律？在人民币升值预期仍然强烈的情况下，港元同样有强烈的回归要求，香港本地房地产股中长线的投资机会显著，投资者可中长线关注新鸿基地产的认购权证。

　　港交所行政总裁周文耀昨日出席香港证券专业学会午宴时表示，港交所将会减低证券交易的收费，其中调低印花税建议需视乎港府的意见。这些说明香港证券市场投资环境越来越好，加之资金持续流入的预期，香港市场仍值得期待。

　　我们认为香港市场短线可能受次贷危机出现调整，圣诞节和元旦期间或许是最好时点。投资品种回避次债和货币紧缩受影响的内地金融股和房地产股，而中国移动、中煤能源和中国财险的认购窝轮均可逢低买入。

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