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窝轮日刊：短期回避次债和紧缩 关注降息受益
国金证券 范向鹏
基本结论
上周国金证券在香港举办年度策略会，因网络问题，日刊停了一周，请投资者见谅。
昨日下午香港股市明显弱于内地股市，主要受昨日下午瑞银关于将进一步计提100亿美元的次贷相关投资损失的消息影响。但该行随后表示计划向新加坡政府投资公司(GIC)和另一家中东投资人出售部分股权，以融资130亿瑞郎(约115亿美元)，一定程度缓解了负面的影响。
美国10月成屋签约数据好于预期，美国股市昨日小幅收高，周三FED将决定是否降息，市场普遍预期将有降息，市场等待迹象明显。
值得提醒投资者的是Goldma Sachs Group Ic(GS-US)、Lehma Brothers (LEH-US)、Bear Stears Cos Ic(BSC-US)将在未来2周公布会计年度第4季度财报，不同于第3季度财报，信贷风暴对市场的沉重打击将于第4季度显现出来。
我们仍无法肯定美国政府的措施能缓解次债影响，而内地的货币紧缩也将一定程度抑制内地的金融和地产。现阶段的投资策略仍然坚持多看少动，避免次债和紧缩受影响的板块，认购窝轮的标的品种应该选择中煤能源、中国移动、中国财险和香港本地地产股龙头新鸿基地产、长江实业和恒基地产，以及近期明显有资金买入购轮的超跌股汇丰控股。
看好短期内地股市的投资者不妨可以关注2823的认购窝轮2430，溢价率3.53%,实际杠杆4倍左右，相当于付出3.53%左右的资金成本获得1：4的融资，应该好于国内的一些信托产品。
图表1：主要个股最优权证池(2007年12月11日)
正股名称 |
认购(短期) |
认购(中期) |
认购(长期) |
认沽 |
国企指数 |
6085 |
3517 |
7598 |
6090 |
工商银行 |
5655 |
2265 |
6151 |
3710 |
建设银行 |
6952 |
4539 |
3673 |
4692 |
中国银行 |
9031 |
6514 |
1752 |
6964 |
交通银行 |
5503 |
1419 |
1423 |
1530 |
招商银行 |
2490 |
4650 |
5894 |
7828 |
中国平安 |
5566 |
1232 |
4550 |
4499 |
中国人寿 |
2446 |
5674 |
2100 |
6801 |
中国石油化工 |
9221 |
5534 |
2246 |
1639 |
中国石油股份 |
9792 |
1334 |
7526 |
1665 |
中国移动 |
3731 |
9150 |
4880 |
4883 |
中国电信 |
5530 |
4750 |
3342 |
1640 |
中国海洋石油 |
9662 |
7527 |
4838 |
7568 |
来源：国金证券研究所
图表2：次要个股最优认购权证(2007年12月11日)
正股名称 |
权证代码 |
到期日(年.月.日) |
行使价 |
现价(港元) |
溢价(%) |
实际杠杆(倍) |
马鞍山钢铁 |
2119 |
2008.4.1 |
7.48 |
0.47 |
32.64 |
4.67 |
上海石化 |
2120 |
2008.4.8 |
5.88 |
0.59 |
26.86 |
3.98 |
鞍钢股份 |
1314 |
2008.2.28 |
15.96 |
0.96 |
0.23 |
不适用 |
江西铜业 |
6160 |
2008.3.28 |
20.00 |
0.40 |
15.42 |
3.31 |
中国国航 |
5699 |
2008.2.20 |
6.88 |
4.16 |
1.28 |
不适用 |
中国网通 |
6736 |
2008.3.31 |
21.88 |
0.40 |
9.89 |
3.93 |
大唐发电 |
5636 |
2008.1.30 |
7.00 |
0.86 |
8.71 |
5.13 |
中信银行 |
6526 |
2008.3.31 |
5.80 |
0.49 |
18.59 |
5.06 |
中国神华 |
5634 |
2008.1.30 |
35.00 |
1.39 |
0.93 |
不适用 |
中煤能源 |
4858 |
2008.5.26 |
22.80 |
0.49 |
13.99 |
3.27 |
中国财险 |
9117 |
2008.6.6 |
10.68 |
0.38 |
16.56 |
2.38 |
中国铝业 |
6521 |
2008.4.16 |
16.28 |
0.42 |
11.91 |
3.05 |
紫金矿业 |
5703 |
2008.2.1 |
6.88 |
3.96 |
1.12 |
不适用 |
来源：国金证券研究所
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