基本结论

　　昨日很多投资者惊奇香港市场下午开盘后的反弹走势。原因是日经225指数从下跌1.9%到收盘上涨1.12%，日本却要因为市场预期昨晚美国FED将公布>上次会议纪要及首次季度经济预测，并显示美国经济能安然度过次债房贷风暴，并有降息的可能。在我们告诫投资者要用国际化的视野投资香港窝轮的同时，也遗憾>香港市场的定价权问题。

　　Fed周二公布的季度经济预期显示至2010年底，美国经济将实现软着陆，并将2008年GDP增长下调至1.8%-2.5%,6月份的预期为2.5%-2.75%。

　　美国降息的可能导致美元再度走低，加之加拿大一油砂处理装置起火和美国每周石油库存数据公布前的头寸调整都刺激原油价格升至历史高点98.03美元，同时刺激原油类公司股价的走强。

　　联邦住房贷款抵押公司公布第三季度亏损20亿美元，让市场继续担忧次债的影响。

　　对于今日香港市场，我们认为市场仍处于振荡调整之中，并没有启稳的迹象，次债房贷危机仍是市场最不确定的利空因素，不建议投资者买入金融类认购窝轮，而前>期传闻将获3G牌照电信和网通短期涨幅过大，虽然有继续上涨的可能，但追涨风险较大，此类认购权证也不建议关注。

　　原油价格的上涨，全球原油类公司的上涨和前期跌幅较大，可能赐予了中国海油和中国石油短期的投机机会，高风险投资者可适当关注7527和9792，但注意>平仓时间，尽量快进快出，正如我们昨日提示的趋势交易权证空间大，风险小，而振荡市交易权证空间小，时间短。

　　

　　图表1：主要个股最优权证池(2007年11月21日)

　　

　　认购(短期) 认购(中期) 认购(长期) 认沽

　　国企指数 7842 9650 3517 6090

　　工商银行 1791 5655 7601 3710

　　建设银行 9589 6952 2432 4692

　　中国银行 9103 5685 5876 6964

　　交通银行 9012 7619 1424 1530

　　招商银行 2490 4650 5894 4794

　　中国平安 5566 4550 3674 4919

　　中国人寿 2446 5674 1272 6801

　　中国石油化工 9221 1733 9516 1639

　　中国石油股份 9956 9792 7539 9522

　　中国移动 3731 3714 9150 4883

　　中国电信 1378 5530 9666 1640

　　中国海洋石油 9662 7527 2200 7568

　　来源：国金证券研究所

　　图表2：次要个股最优认购权证(2007年11月21日)

　　

　　权证代码 到期日(年-月-日) 行使价 现价(港元) 溢价(%) 实际杠杆(倍)

　　马鞍山钢铁 2119 2008-4-1 7.48 0.42 44.07 4.32

　　上海石化 9910 2007-12-10 4.68 0.43 5.80 6.85

　　鞍钢股份 1314 2008-2-28 15.96 0.79 5.84 2.55

　　江西铜业 9023 2007-12-14 14.80 0.54 0.25 不适用

　　中国国航 5699 2008-2-20 6.88 2.05 4.81 3.36

　　中国网通 6736 2008-3-31 21.88 0.43 11.19 3.68

　　大唐发电 5636 2008-1-30 7.00 0.94 11.05 4.56

　　中信银行 9161 2007-12-28 6.00 0.23 11.07 9.37

　　中国神华 5634 2008-1-30 35.00 0.97 3.11 3.76

　　中煤能源 2284 2008-3-17 15.68 0.73 5.90 2.49

　　中国财险 5866 2008-3-31 9.29 0.49 7.00 2.26

　　中国铝业 6521 2008-4-16 16.28 0.37 16.43 3.02

　　紫金矿业 5703 2008-2-1 6.88 3.79 1.43 不适用

　　来源：国金证券研究所