机构设计蓝筹AH联动 香港窝轮投资涌动

　　见习记者 张伟霖 邢莉云 北京报道

　　“现在港股直通车还没有开，如果真有基金从业人员到香港炒权证的情况则都是灰色的，很难查出到底有多少资金去炒香港的权证了。”陈李指出。

　　在A股蓝筹股的强劲拉动下，有人惊呼泡泡开始游向H股。

　　香港正股市场呈向上趋势，香港的“窝轮”(权证)市场凸现活跃。11月5日中石油A股登陆，或将再次掀起港股“窝轮”狂涨的风潮。

　　据本报记者了解，在一批玩转香港“窝轮”的人群中，还有部分内地基金投资人员的身影暗流涌动，这似乎成为业内公开的秘密。

　　中石化价值“再发现”

　　今年国庆节前后，机构忽然开始对中国石化(600028.SH)价值“重新发现”。其间，中国石化A股价格大幅上涨，而机构席位亦是频繁出没其中。

　　自9月27日至15日，中国石化A股连续8个交易日上涨累计上涨了40.75%，远远超过了上证指数同期涨幅12.95%。同时，在这八个交易日中更是收出了两个鲜红的涨停板。

　　而根据交易所公布的数据显示，在15日涨停的中国石化A股单日成交额达到了68.12亿元，买卖金额最大的前五名中，有5家机构专用席位，其中买入金额最大的三家机构合计买入了13.99亿元，卖出的两大机构席位则仅仅卖出了4.67亿元。而买入金额最大的机构席位在15日当天共买入了7.54亿元中国石化股票。

　　另一方面，中国石化(0386.HK)亦是扶摇直上。从10月9日到10月15日的连续五个交易日中均以阳线收盘，累计涨幅达到了36.42%。15日当天更是承接A股涨停的气势大涨了13.68%。

　　“AH股的联动趋势非常明显，从8月20日中国外管局宣布港股直通车将开通的时点看，35家A＋H股的股票中，涨幅前5位的股票香港和内地市场的股价表现很相近，”申银万国首席策略分析师陈李指出，“原因有三，一是两地共同的公司越来越多，二是QDII的开通，三是港股直通车未来的开通。”

　　问题在于，近段时间内，国际一些大机构纷纷减持中石化H股。联交所的公开信息显示，荷兰银行于9月下旬被减持逾2.5亿股中石化H股，套现逾23亿港元。那么，谁才是操作中石化H股的真正主力？

　　于是，一个值得关注的背景是，截至9月底，国内机构获得的QDII投资额度已超过300亿美元。

　　而在业内，一种两地市场联动性观点在市场流传：由于A股流通股本远小于H股股本，部分实力派资金机构通过用少量资金拉高A股价格，实现其大量资金通过A股带动H股价格的上涨而套现获利。

　　“窝轮”狂欢

　　香港“窝轮”有能量把因AH股联动而制造的丰厚收益展现得更为淋漓尽致。

　　法国兴业证券权证部李锦对记者表示，从9月中旬开始计算，中石油正股当时的价格介于11～12港元之间，到如今却已经超过了20块钱，其正股涨了70%，但在中石油部分认购权证上，这个数字则为600%-700%，足足放大了6到7倍。

　　这种倍数级的利润诱惑，使得资金除了极力吸正股之外，亦大举涌入相关窝轮。

　　李锦指出，随着QDII进入港股，权证交易会更加火爆，而市场上权证焦点主要还是集中在中资大盘股身上。

　　公开的信息显示，从8月17日到10月17日，共有约27亿港元净流入香港认购权证。当中，约有8亿元净流入中油认购权证，约有6亿元净流入中化认购权证。此段时间内，恒指以及国指累计最大升幅分别为10639点及10263点，而在此过程中，中石油正股的升幅达1.16倍，中石化正股的升幅达89%。

　　而在10月15日，中石化A股涨停的当天，港股“窝轮”市场成交金额超过4500亿港元，再创新的成交纪录。当天成交资料显示，中石油“窝轮”成为市场上成交最多的“窝轮”，成交金额高达103.5亿港元，并占全日“窝轮”成交比重22.4%。全日中石化“窝轮”交投也是相当活跃，成为市场上第四大成交“窝轮”，占全日“窝轮”成交比重8.2%。

　　同时，中石油认购权证则自9月份已录得资金流入，直至10月15日累积流入金额达17亿元，为香港市场中最活跃的“窝轮”项目。

　　某香港证券业人士透露，以过去2星期为例，香港市场的权证总成交额为400亿。通过与一些内地的银行、经纪人交流中发现，内地过去炒权证的人可能占到总成交额的一半，即50%左右，当然这个比例只能用在个别权证上，并不能说这个比例就是内地到香港炒权证的比例。

　　另类“老鼠仓”

　　上述香港证券业人士表示，近期内地客来港开户的情况增多。

　　在过去的一个月中，该公司每100个新客户中，便约有40至50个为内地客户。而据记者的了解，这其中也显现了部分基金的从业高管或其家人的身影。

　　而据了解，目前内地资金进入香港多为三种方式，其一是香港证券公司在内地分支机构帮助开户；其二是内地证券公司香港子机构的上海办事处帮助开户；其三是内地投资者直接到香港，通过香港证券公司或者商业银行开户。而如果是涉及到大量的资金，则还可通过地下钱庄进行操作。

　　在这番“机构拉动A股蓝筹-H股联动-对应‘窝轮’大涨”的过程中，国内基金从业人员的无风险套利模式是否可说是“老鼠仓”的变种？

　　“老鼠仓是我们的一个特色，香港市场允许从业人员炒，但是要公布你炒的情况，你指出的这种情况可能还不算是老鼠仓，”

福建元一律师事务所檀木林指出，“虽然内地基金从业人员不允许操作内地股票，而香港却没有法律规定内地的基金管理人员不允许在香港投资证券。但是香港市场的监管还是比较严格的，香港市场对投资者还是比较负责任的，他们在信息披露方面工作做的很好。”

　　“现在港股直通车还没有开，如果真有基金从业人员到香港炒权证的情况则都是灰色的，很难查出到底有多少资金去炒香港的权证了。”陈李指出。

　　“港股直通车开通以后，中国

证监会可以做到有效监管，不过这种形式是不可能完全杜绝，这还需要继续强有力的监管。”檀木林最后表示。