文章来源：雪球
2017年1月9日，御药御药堂（00932）$对腾讯·大粤网香港站的独家运营权的收购顺利完成。4月11日，该公司又宣布将近一步拟收购香港地区财付通代理权及零售商户提供微信支付境外收单解决方案服务。4月25日，御药堂再发公告，为满足日后收购，公司配售3亿可换股债券。在给大家送上之前的一系列“开胃菜”之后，现又推出这連環强势的战略部署，无疑表明了御药堂股份对转型的决心，更彰显出该公司欲联合腾讯打造商业生态圈的野心。但这仅仅只是御药堂为自己抓住的机遇之一；那么它为自己创造的另一个绝佳的机遇——就是准备开创新“蓝海”，进军线上消费领域。
笔者今天就想来扒一扒，这两个机遇可能会给御药堂（00932）的股价带来什么样的结果：到底是让“药箱子变钱箱子”，还是让“药箱子变纸箱子”呢？
机遇一： 加入腾讯商业生态圈，强强联手谋发展
大家不禁要问：腾讯商业生态圈到底是什么？
从前大家讲的“商业生态圈”，指的是通过产业链的整合、产业的集群效应，实现提高效率、降低成本、产业升级的目的，简单来说就是“合作共赢”。而到了目前互联网+的时代，商业生态圈不仅仅意味着这些。正如“现代管理学之父”彼得德鲁克所说，当今企业的竞争也早已不是产品的竞争，而是商业思维与模式的竞争。
如今，“商业生态圈”的概念正是一种商业思维和运营模式的集成。企业是否能利用互联网精神（开放共存、平等合作等）和平台，构建高效的生态系统和商业价值链成为了商业生态圈的关键。换句话说，你不去圈住别人，别人就会来圈住你！目前流行的商业生态主要分为以下几类：
这其中，最大名鼎鼎的就是乐视老总贾跃亭提出的乐视生态圈。它按照全产业链重度垂直的逻辑，将视频网站、影视公司、自产自销的电视机，甚至终端的硬件盒子等结合起来，形成一个重度垂直的闭环，打造出了一个完整的娱乐生态链，满足用户对各类娱乐内容的消费需求。而乐视TV智能终端、乐视影业、乐视网的迅猛发展，也证明了这种生态模式的生命力。
相比之下，腾讯的商业生态，特别是以微信支付为核心的财付通线上支付生态环，则是用支付链条将线上线下联系起来，形成了一个典型的O2O商业模式。腾讯商业生态是类似莫比乌斯环般的生态死循环，没有起点，没有终点。商业运营、销售的方方面面都逃不出这个循环。那么御药堂加入到这个循环当中，究竟会丧失自主权，被腾讯的运营模式牵着鼻子走；还是背靠“腾讯”这颗大树好乘凉，依靠良性的商业生态，牟取更大的发展和利益呢？且让笔者好好分析一下。
移动互联网繁荣了整个社交网络，而 “股王”腾讯则在这场“社交革命”中占领了两块最主要的阵地——微信和QQ。据统计，早在2014年，微信平台的使用者人均每天花费约1.5小时使用微信。甚至在24-40岁的主要消费群体当中， QQ和微信也轮流得霸占着“移动应用活跃用户排名”状元和榜眼的位置。其中微信近几年更是成绩斐然，市场份额稳升不减。在猎豹全球智库最新发布的“2016中国App年度排行榜”中，微信居2016年度中国市场app排行榜Top500的第一位。数据显示，微信的周活跃渗透率高达80.224%，比排名第二位的QQ周活跃渗透率48.294%高出近一倍，周人均打开次数166.9次。特别是开展微信公众号拓宽宣传渠道、支持微信支付服务之后，以微信为核心、QQ钱包为辅的“财付通”腾讯线上支付生态圈系统变得独一无二。
为什么笔者说腾讯的“财付通”生态圈独一无二？我们可以从与阿里巴巴的对比中窥探一二。原因一，我有的你没有。与阿里巴巴的支付宝相比，财付通（提供微信支付和QQ钱包的技术支持）的使用率超60%，市场份额达到37.0%，并且拥有更广阔的社交平台和宣传渠道。2016年支付宝与财付通二者的市场份额高达91.12%。虽然阿里一直有阿里旺旺，也已经在支付宝中加入聊天功能，但阿里在社交上始终不能拥有类似腾讯的成绩。另外，微信的公众号功能以及QQ的企业宣传，在一定程度上代替了传统的商业宣传渠道，商家可以通过公众号进行营销宣传，这一点是支付宝所不能做到的。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《2016年App与微信公众号市场研究报告》提到，2016年中国微信公众号数量超过1200万个，相比2015年增长46.2%，预计在2017年增长到1415万个，在微信带动的直接消费当中，公众号就达到了20%以上。
原因二，你有的我做得更好。支付宝拥有的功能，腾讯的“财付通”都能做到，甚至能做的更多！阿里巴巴有淘宝，腾讯有微商、拍拍网；阿里有天猫，腾讯不仅与京东合作还有易迅网；阿里有蚂蚁金服，腾讯有理财通：个人银行、理财产品、基金投资样样通。而提到与市民生活息息相关的各类服务：例如打车、医院挂号、交水电费、充话费、发红包等 微信支付和QQ钱包也能轻松解决。除了这些大家都有的功能，御药堂看准了“微信支付”香港的运营权当然还因为这“杀手锏”：腾讯在微信开展“微商城”之后，京东、一号店、王府井百货、返利网等有公信力的购物网站纷纷入驻，不用下载app不用打开浏览器，关注就能买！买！买！各类优惠活动更是层出不穷，也难怪微商城从2011年创办之始的3年内就有突破7亿的用户关注。现如今微信又推出了“小程序”功能，用户直接关注小程序就能轻松租到自行车、查到银行牌价、买到团购电影票等，城里人的生活果然会玩！
所以，相比之下，笔者对腾讯的线上支付生态圈未来的发展更加看好。这次御药堂（00932）对微信支付香港运营权的收购，正标志着御药堂强势加入腾讯的线上支付生态圈内，预备打开内地与香港跨境电商的渠道。日后香港商家利用微信支付赚到的每一分钱，御药堂都能在其中有所获利。目前，香港仅有100间不到的商铺支持微信支付跨境支付消费。而跨境电商消费却大有利可图。2016年中国跨境电商交易规模达到6.3万亿人民币，3年内就增长2倍多，其中进口跨境电商交易规模为1.1万亿人民币。香港作为内地购物首选城市之一，可以说是微信支付尚待开垦极佳沃土。中国人民银行货币政策二司副司长郭建伟表示，从境外的跨境人民币结算业务来看，香港所占市场份额最大，达到57.2%，同时台湾、澳门的人民币离岸业务也增长很快。除此之外，香港健全的食品、医疗规范体系也使得中国内地居民尤其信赖香港保健品质量。所以这次由御药堂作保运营，盈利潜力巨大，御药堂与微信支付强强联合，完全可以在香港舒展拳脚、大有作为，并有助于御药堂进一步入主内地市场。
综上，笔者认为，御药堂（00932）这一步棋恐怕真的走对了，并且富有战略远见。此后随着微信支付业务的渗透，御药堂股价上涨应该迟早的事！大家一起坐观御药堂（00932）再创当年“股王”腾讯的业绩吧，“药箱子”真的要变成敛财的“聚宝盆”了！
机遇二： 新“蓝海”开发战略，线上线下齐发展
相信对商业略有了解的人对“蓝海战略”都并不会陌生。所谓的蓝海，指的是未知的市场空间。企业要启动和保持获利性增长，就必须超越产业竞争，开创全新市场。御药堂（00932）新的“蓝海”就是进军网上生态板块，在香港地区运营微信支付，并借机杀入大陆保健品市场。网上生态对于一家做保健品的企业来讲，无疑是陌生的领域，那么它能不能经营好呢？笔者产生了疑问。
事实证明，网上生态毫无疑是可以产生正向盈利效应的存在，就比如微信支付、支付宝、百度钱包、京东白条等等。2016年四季度中国第三方支付移动支付的市场规模达到128146.1亿元，交易额仅一季就增长41.72%。就御药堂而言，从前的御药堂从事的是本地保健品零售业务，它的收入来源受到租金、人工、天气等诸多限制。互联网带给企业的便利，就在于不需要实体经营的场所，不受自然因素的影响。获得微信支付的运营权，即意味着只要有人用微信支付一笔跨境消费，御药堂就躺着也能挣钱。其他要做的事，只不过是要在香港地区加大对微信支付的宣传力度，联合腾讯大粤网、微信公众平台加强对支持微信支付的商家的宣传，拓展服务商数量，再联合商家给出一定的优惠促销活动等有着微信支付在内地积累的稳定用户群体和良好用户体验作基础，人们到香港使用微信支付进行消费的次数一定会逐步增长。因此笔者认为，御药堂开拓好“微信支付”这片蓝海并不是难题。
其次，保健品行业作为高集中度、稳定增长的长青行业，有着广泛消费群体加入网上生态无疑对御药堂打入内地市场是绝对利好。美国经济分析局数据显示，从2000年至今，全球保健品行业不受经济危机的影响，保持了6%以上的增长。在行业结构上来看，保健品行业具备成分标准化、高用户忠诚度和高审批壁垒的特点。行业最重要的进入障碍在于各国药监机构的审批壁垒。由于审批的期限较为冗长，本地龙头通常可在外资企业进入的前获得明显的先发优势，这导致在全球范围内并没有形成全球性的行业龙头。中国也是如此，目前国内仍处于保健品消费的初期，没有行业龙头，发展空间巨大。2014年，国内保健品行业市场规模为902亿元。比较人均消费水平，美国和澳洲分别为56美元和41.6美元，而国内市场仅为11.4美元。Bain（贝恩策略）预测，行业规模有望在未来4年保持8%的年均增速，至2018年达到1263亿元的规模。
相比香港其他保健品公司，御药堂与微信支付的联合让它开拓了直接向内地线上销售产品的渠道，具有行业领先优势。目前，安利集团是中国内地唯一持有全国直销牌照的企业，2013年安利的国内销售额近300亿元，占据绝对优势。根据Euromonitor（欧睿国际）数据，2010年前5大国内厂商合计销售额尚不及安利一家。但藉由深度分销，内资品牌汤臣倍健在07-14年的7年中将收入水平由6685万元扩张25.5倍至17.05亿元， 显示出内资品牌缺乏强势企业，行业格局亦尚未定型。此时御药堂的进入，作为香港原产的代表，完全可以尝试去跟安利和汤臣倍健分一杯羹，以后的格局还未可知。
此外，跨境电商也有望大幅降低国内市场进入壁垒。跨境电商基于海外销售，作为个人自用物品邮寄的方式完成保健品进口，仅需符合原产地的药监标准，这大幅降低了海外品牌的落地壁垒。以澳洲品牌Blackmore‘s为例，尽管公司未正式进入中国市场，但受益于2014年下半年国内进口跨境开放试点，公司2015财年销售较上年大幅增长36%至4.71亿澳元。根据公司估算，跨境试点开放1年以来公司对中国的被动销售（体现为在澳洲本土零售商完成销售，然后邮寄至中国）金额已达到约6600万澳币，占总收入的14%。这个案例告诉我们，御药堂可以利用微信支付，表达一个强势来到内地保健品市场要“话语权”的姿态，成功打开内地保健品市场。
长江证券2017-3-22发布的医疗保健行业研究报告指出，目前内地正处于医药零售端品种密集运作提价高峰期！御药堂此时的新“蓝海”战略，一方面进入全新的网上支付生态圈领域拓宽业务范围，一方面利用线上支付平台拓展保健品零售主营业务。笔者相信，在医疗保健品普遍提价的背景下，御药堂绝对获益匪浅。
面对眼前这两个如此绝佳的机遇，御药堂股价（00932） 出现大幅上升，但是话题热度一过，也必然有下降和趋平的可能。但随着业务的开展和渗透，笔者认为御药堂的股价会随着其新业务盈利情况稳步上升，因为新业务令到市值重估，新业务也带来绝佳的机遇也意味着巨大的挑战，运营全新的网上支付生态领域，给了御药堂股份不小的挑战！御药堂若能整合资源，运用好原有的零售产业链基础，配搭合适的推广策略，行情一片大好。而且御药堂也称得上现时港股市场少有的真正腾讯概念股，近来腾讯股价不断创新高值已达2.24万亿港元。所以，投资者们可以密切关注御药堂新业务的情况。看看御药堂“药箱子” 会否真的要变成敛财的“聚宝盆” ？！
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责任编辑：白仲平
