评论：不要用炒ST股的思维炒香港的仙股
我想做一个港股的组合，收益率不用太高，年收益率在8%左右即可，如何选股？港股波动大，我也想同时做风险对冲，怎么操作呢？
沪港通认可的266只可投资的港股中，有不少高息股。投资高息股是否真的可以获得较高收益？
许炜华(熔盈资本投资总监)
恒生指数的历史平均市盈率在15倍。波动区间一般在12-18倍之间。但现在的市盈率仅在10倍，股息率约为3.8%。尽管市场对中国的经济放缓非常担心，但相当一部分的负面信息已在这个估值水平体现。现阶段投资港股取得稳定的8%回报是完全可以实现的。条件有两个：一是精选个股，组建一个分散的投资组合。例如，平衡价值型股票与成长型股票；平衡稳定的股息收益与股价升值收益；平衡大盘蓝筹和高成长性的小盘个股。第二个条件是要有一个长期投资的理念。你所谓的对冲我觉得是一个短期试图预测市场方向的投机行为，往往不准且成本颇高。最好的对冲，就是认真分析后买入股票并长期持有。
下图是我向你建议的港股投资组合。这些大盘蓝筹估值合理，具有一定的成长性和行业稀缺性，将直接受惠于即将到来的沪港通。
投资高息股一般可获取较高收益，但并非绝对。概括来说，股票的收益策略主要看重派息以及股息增长的持续性，这两者要并重并取得平衡。所以一个具有投资价值的高息股，首先其股息的派发应该是长期稳定的、高质量的，其次是派发要具有长期增长的持续性。
派息的稳定会要求公司盈利的稳定。优质的公司应保持一定派息比例，及按每股盈利的固定比例来派发股息。如果公司经营不佳，一边借贷一边派息，或注重派息而牺牲了正常的资本开支，这种刻意追求的派息是不会被投资者认同的。
其次，公司历年来派息的稳定增长也非常重要。这说明了公司的业务在正常发展。公司具有健康的自由现金流。企业经营稳定并且愿意和投资者分享公司创造的价值。
从投资者角度来说，股息的再投资对投资收益也很重要。投资者拿到股息后，继续投资买入股票，可以产生复利效应。并且长期看，股息再投资还平衡了在个别时间点股票买入价格过高的问题。
陈植(本报金融观察员)
由于港股没有涨跌幅限制，如果你手气不错买入一只“黑马股”，一天涨幅就能帮您完成年收益目标。问题是你有多大把握挑中“黑马股”。
近期，我与不少私募基金经理的交流总离不开沪港通。他们用自己的投资经历，诠释了三个港股投资法则。
一是尽可能挑选你熟悉的股票，比如内地投资者熟悉的工行、中移动等红筹股，即便这些股票“爆发力”不强，但能时时了解经营状况与未来发展趋势，总比随便买个“陌生”的港股，看它今天涨10%，明天跌9%来得踏实。
二是不要用炒ST股的思维炒仙股(1港元以下的港股)。A股市场投资者抄底ST股，你可以指望地方政府保壳救市与策划资产重组赚上一笔；但在港股，仙股要退市，往往没人救。只要这只仙股一段时间无人问津缺乏成交量，离退市就不远了。
三是关注价差套利。当一家上市公司A股价远高于H股时，多数情况H股都会跟随上涨。
至于风险对冲，如果不是专业投资者，反而容易“赔了夫人又折兵”。在港股，很多投资者都在投资窝轮(一种高杠杆投资的股票期权)来对冲一只股票涨跌风险，但很多窝轮价格波动都有特定的规律性，若盲目投资，非但无法风险对冲，还可能损失不少钱。
老实说，这些高息股要是都能换来高收益，港股投资就变得相当简单利润。高息港股主要有两类，一是科技股，它们通过业绩高成长与高分红预期，给自己冠上高息股的光环，但近期美国科技股经历一轮大跌，随之褪色不少。
另一种是大型蓝筹股，股价对应的市盈率较低，每年却持续给予投资者可观的现金分红，目前大部分蓝筹股的股息率普遍高于十年期国债加权收益率。但这些蓝筹股也有“变脸”时刻，比如近期有境外投资机构预测，随着中国经济增速放缓，部分赴港上市的境内大型企业经营利润下滑，将拖累其股票现金分红，拉低股息率。
所以，高息股未必能一直换来较高收益，它更像是帮助你获取稳健回报的资产配置组成部分。(编辑 付玉)
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