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　　掘金之旅

　　□丁宁

　　沪港通的消息一经发布，便在当天引发了蓝筹股的猛烈上涨。更有专家认为，沪港通的开启将引领一波蓝筹股的牛市行情。那么，事情的真相果真如此？笔者的分析结果却未必如此。

　　首先，广大投资者应该知道，AH股的溢价比例其实是明显大于折价比例的。也就是说，同时在AH股上市的公司，A股的股价普遍高于H股的股价。就以本文截稿之日为例，AH股最大的折价比例仅为20%多一点(海螺水泥)，溢价比例却高达400%还多(浙江世宝)。所以无论是算术平均值还是加权平均值，A股的总体估值都明显贵过H股。有鉴于此，沪港通的开启未必会引领一波蓝筹股的牛市行情，搞不好还会造成蓝筹股的普遍下跌。

　　其次，广大投资者还应该知道，同时在AH股上市的银行股也未必都是折价。只要打开股票软件当中的“AH股列表”功能，便可发现“工农中建交”这五大行以及招行确实存在折价。但是反观光大银行[微博]、民生银行、中信银行这些股份制银行，却普遍存在AH股溢价。其中，只有光大银行的溢价保持在了可以忽略不计的5%以内。民生银行和中信银行的溢价幅度则夸张到了接近20%和30%。而对于这些大幅溢价的银行股，笔者建议应密切关注2014年的一季报。一旦出现业绩下滑或业绩变脸，AH股溢价的理由将会迅速消失，并给持有者带来投资损失。

　　第三，对于有条件投资H股的股民来说，应适时进行对冲交易。举例来说，如果是在沪港通消息发布后的第二天，选取AH股折价最多的TOP10股票进行A股买多、H股卖空，同时再选择AH股溢价最多的TOP10股票进行A股卖空、H股买多操作。那么到了本文截稿之日，投资收益便已相当不菲。客观来说，这其实就是AH股打通之后同一投资标的的套利交易而已。由于沪港通的开启已经100%确定会拉近沪港两地的股票估值，所以“贵的做空、贱的做多”绝对是稳赚不赔的投资方法。唯一需要考虑的就是时间成本，所以笔者更建议选取折价和溢价最多的TOP10来进行操作。

　　最后，对于没有条件投资H股的股民来说，也并非没有投资机会。笔者的建议是，强烈关注那些AH股存在折价的公司一季报。因为一旦2014年的一季报能够符合预期或超出预期，这些股票的折价理由将会快速消失。即便众多的国内基金不进行买入，许许多多的QFII基金也会进行套利交易。如此一来，这些公司的股价将会出现双重利好。第一重就是业绩向好带来的股价上涨，第二重则是AH股折价带来的估值修复。从而实现事半功倍的投资效果，甚至有可能会比AH股对冲套利交易的投资收益更为丰厚。

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