台北和韩国加入MSCI指数经验。来源 香港经济日报

A股纳入MSCI指数两大障碍。来源 香港经济日报

　　新浪财经讯 4月22日消息，据香港经济日报报道，A股港股上周五借助MSCI指数纳入A股的消息大挟淡仓，从台湾和韩国的经验，绝非一蹴即就(见表)。

　　中证监证实，与国外指数公司就涉及资本项下人民币可自由兑换的加入指数事宜展开探讨；同一时间，人行官员预告不久将扩阔人民币波幅，又传出人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度重启审批。有分析认为，或意味有关部门已就推进金融市场 开放取得共识。

　　中国市场目前在国际认可股票指数的比重，远低于其经济规模或市值比重。目前MSCI新兴市场指数没有纳入A股，H股、红筹和B股合计所占中国市场比重为18.09%。上周内地传言，若将A股纳入，中国比重将提高至30%，其中A股比重17%。仅以追踪MSCI新兴市场指数的被动基金约有1万亿美元计，便足以触动1,700亿美元买入A股。

　　韩台经验 台股一年曾升45%

　　不少市场喜与国际指数公司联手推动市场发展，以台湾为例，1996年9月起获MSCI纳入其各项自由指数，其后1年，台湾加权指数录得45%升幅，同期MSCI新兴市场指数仅升2%；1999年市值比重由50%升至100%后，更推动指数衍生产品发展，联交所也在2001年5月推出iShares MSCI台湾指数基金及相关ETF产品，推动台湾市场国际化。就内地股市而言，引进包括退休金、主权财富基金和互惠基金等长期投资者，相信有助改变A股较短视的现况。

　　港股比重届时将相应降至13%，不过，分析相信，若中国市场发展得以推进，亦将惠及本港。

　　中国资本管制 未符MSCI要求

　　将中国本土市场纳入，纵然符合国际指数公司和中国的利益，但如MSCI，过往与韩国或台湾讨价还价的过程都十分漫长，MSCI为确保投资者的可复制性，要求市场股票都有相当自由流通市值规模，从而提出外国所有者、对资本显著开放的要求。而这些对实行资本管制的中国而言，非可实时解决(见表)。

　　中金发给客户电邮指，只要资本项下自由汇兑不开放，指数基金操作成本就会过高，借用QFII额度成本固然高，遇大规模海外赎回，资金撤离难度也高。加入MSCI涉及开放资本项下人民币可自由兑换，北京肯定不会轻举妄动，不只看短期资金大规模进入的好处，还会衡量资金外逃风险。(晓峰)

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