中信证券国际董事 林一鸣

　　近日市场再有机构预测，美国主权信用的AAA评级，年底之前可能再次被穆迪或惠誉下调。

　　投资者是善忘的。国际信用评级机构标准普尔，曾于8月初调低美国主权信用评级，由原来的最高级AAA下调至AA+，并将美国主权信用评级置于负面观察名单，是历史上的首次。当时在标普发出的声明指出，关注美国赤字及负债正不断上升，认为政府处理金融及经济问题上的效率、稳定性、可预测性正在减弱，也不能稳定政府中期的债务；而美国财政部亦与标普展开骂战，质疑标普在计算中严重出错。

　　至于穆迪及惠誉的两间评级机构，当时维持了美国AAA的评级，表示会审视美国的减赤方案，再决定是否需要调整。

　　标普把美国降级已接近三个月了，大家把注意力集中在欧猪身上，差不多把美国评级的事也忘记了；但不关心并非代表事情已经解决。

　　美国国会预算办公室主任Douglas Elmendorf，上周表示民主和共和两党协议组成的特别预算赤字削减委员会，正在研究讨论一个长期的减赤方案，希望在11月23日之前，降低国家赤字1.2万亿美元；但由于明年是大选年，要两党在方案上达成共识，将会是一件非常困难的事。

　　目前美国最大的问题，就是推动经济和降低失业率。由于内需占美国GDP高达七成，所以要推动美国经济，就必须要推动内需，而推动内需就要国民收入稳定，他们才会有心情买多点东西。可惜美国失业率长期高企9%以上，很多人对未来前景感到担忧，普遍存在很大的心理压力，就算袋中仍有余钱，亦不会尽情地消费，买楼换大屋更是可免则免，储蓄率不断上升。

　　美国总统要连任，先把失业率压低：列根成功连任时失业率算是最高，但也只是7.2%左右，失业率高达9%也可以连任的美国总统，历史上好像从未出现。所以奥巴马必须尽快地从“数字上”搞好失业率，但共和党多反对他的方案，因若奥巴马能在数字上搞低失业率，其连任美国总统的机会就会上升。所以民主和共和两党应很难会达成共识，而这是有机会让信用评级机构下调美国AAA的等级。

　　假若穆迪或惠誉把美国评级下调，影响将会较标准普尔更为恐怖，甚至会把股市推入C浪。很多金融机构或国际基金，对于持有AAA债券的比例，都会有内部的规定，而这些规定会接受标准普尔或穆迪其中之一的评级，所以标准普尔把美国降级之后，仍未需要卖出降级的债券；但如果穆迪都降级的话，就不能不卖了。虽然部分基金会更改内部规定，改写接受没有三条A的美国国债，但其他被降级的美国银行及金融机构，债券就必需要尽怏沽出，其杀伤力将会十分巨大。所以大家除了关心欧猪之外，更要关心美国评级的走势。