交银国际研究部 黄文山

　　香港市区重建局在本周一推出了较之前的“9招12式”更严格的“8招”，包括禁止发展商进行内部认购、首批单位只可卖给个人名义买家、不准买家在同一楼盘购买多于两个单位、公司买家购买单位数量不得超过单位总数的10%等措施，以遏止不断飙升的楼价及确保发展商以公平公正手法售楼。此外，香港运输及房屋局局长郑汝桦前日突然出访新加坡，了解当地监管一手住宅物业的机制，两条消息拖累香港本地地产股昨日下跌1%-2%，其中美联物业(01200.HK)更大跌4%。 另外，受到央行年内第三次上调存款准备金率影响，中资银行股走势偏软，招行(03968.HK)更下挫3%，只有工行(01398.HK)逆市升0.2%。

　　自从美国证监会在4月16日决定对高盛提出民事欺诈控告后，高盛的股价已大跌19%，而标普500指数只下滑了0.7%。证监会的控告带出两个不同的讯息：首先，证监会对华尔街最大的投资银行开刀，表示当局决意对金融界进行大改革，并设立更高的道德水平；第二，倘若高盛被裁定在销售CDO产品时有不当行为，相信其它投资银行将面临类似的控告。

　　近期有传媒报导称，高盛将面临20亿美元的罚款。高盛在2009年录得133亿美元的净利润，当然能负担得起这笔罚款，不过事件未必能就此了结。由于这次属于民事诉讼，若高盛被控有罪，其它受影响的团体将依从相同的途径向高盛索偿。事实上，英国及德国政府已考虑采取法律行动，而其它同样在CDO产品上受损严重的投资者亦正考虑采取相关行动。

　　自高盛案件被公开后，金融板块已下跌3.1%。我们认为，若美国证监会胜诉，将会为美国政府提供巩固的基础，对金融业实施更严格的监管，即代表行业的盈利能力有可能下降，这就解释了金融股近期下挫的原因。现在，来分析我们最为关注的事件：高盛诈骗案会否对亚太股市带来重大影响呢？答案几乎肯定是：不会。因为即使事件中的确涉及高盛有不正当销售手法，有关的负面影响也已于2008年第四季至2009年第一季美国股市暴跌期间有所反映。另外，全球经济现正处于复苏期，虽然说日后有关此次事件的任何坏消息均可能会冲击股市，但我们认为冲击将会是短暂的。