时富证券中国资本投资部董事 罗尚沛 （作者为注册持牌人士）

　　在憧憬中国很快就会重开人民币升值之路，大量热钱又再涌入港股分一杯羹。港股炒人民币升值当然不是第一次，但过去炒作主要是以航空股为主，大概因为航空股有大量外债，人民币升值变相应付债项减少，有利经营收益。

　　在人民币未曾成为国际自由流动的货币前，究竟外资如何在升值预期中赚钱呢？上一次汇改前，外资基本上是通过两种方式来套利，其一是直接利用QFII或投资于内地房地产，把外币变成人民币，待人民币升值后慢慢撤出。故QFII推出后，中央经常说外资是利用QFII额度来炒人民币，而不是真心实意投入中国实体经济。

　　第二种方法是通过港股来买入国企股，但毕竟国企公司帐目内全都以人民币作交收，所以人民币升值基本上是不会出现汇兑上的得益，所以趁人民币升值投资国企股，主要目的还是想分享中国货币升值背后的经济增长动力。

　　出口业百上加斤

　　若然要问今次假如人民币要顺应外围声音而升值，到底会不会好像上次汇改一样，造就中国经济急速向上，国企盈利连年增长。首先要明白在今时今日成本增加的年代，出口企业已仅余些微毛利，货币升值只会对出口业百上加斤，其二是过去几年，企业家都转行炒股炒楼，成功做到出口增值的货品少之又少，当廉价出口不再廉价，后果可想而知。

　　不要忘记，当一个国家的资产泡沫已出现失控，同时间又把货币大幅升值，对经济的破坏力绝不下于一次金融海啸。