交银国际 徐麟威

　　港股于复活节假期过后昨日重开，受到周边大部分股市在假期内上升影响，恒指高开近300点，早盘指数一度回落至21747点的低位，之后反复向上；午后进一步走高，最终收报21929点，大升392点或1.82%，主板成交显著放大至891亿港元，反映买盘承接有力。

　　从盘面看，个股呈现普涨，保险、基本资源以及医药保健板块涨幅领先。中国太平(00966.HK)日前发布的年报显示，以全年8.26亿港元的利润实现扭亏，有分析指中资财险股进入了增长和赢利能力提高的佳境，其他保险类股亦表现良好，该板块昨日大升3.35%。另外，金属、石油等国际商品价格走高，刺激昨日基本资源板块上涨3.03%，其中，招金矿业(001818.HK)与中国铁钛(00893.HK)分别录得5.51%和4.53%的升幅；医药板块中，由于国药控股(01099.HK)与联邦制药(03933.HK)此前公布的业绩理想，国药近日又获机构增持，两股昨日再创新高，升幅皆逾5%，带领医药板块上涨3.02%。

　　步入第二季度，随着多个市场外围不肯定因素的逐渐明朗化，市场气氛将有所改善。近期美国发表的各项经济数据进一步显示其经济好转，即便其失业率仍然高企，但市场对于其经济的持续复苏已达成共识，乐观情绪蔓延亦利好港股。港股在经历了4个多月调整后，在良好的基本面支持下，大公司业绩普遍符合市场预期，市场情绪也开始好转。

　　从技术上看，恒指周线在连续4周徘徊后终上穿布林线的中轨，而MACD指标转正，中线形态良好。短线来看，恒指第一压力位22000点突破在即，指数有较大机会上穿该阻力位后回探确认突破有效后继续向上，尝试冲击第二及第三压力位，即22600点和23100点。

　　在上个月，我们曾建议投资者将黄金视为另类投资，并用作对冲即将来临的通胀。本期，我们在重申这个观点之余还要指出，基于美元走强，预计金价于2010年将持续疲弱，直至2011年通胀重临时方会重拾升势。

　　多数投资者可能会选择买入实金，但市场上还有其他黄金投资工具可供选择，如纸黄金（从银行购买）、黄金交易所买卖基金（ETF）或金矿股。在众多黄金投资工具中，金矿股提供最高的潜在上升空间，但投资风险亦是最高。换言之，若金价下跌，金矿股所承担的亏损是众多投资工具之中最多的，一个原因是金矿公司拥有非常高的经营杠杆比。金矿公司的经营开支大部分是固定的，当金价上升1%，纯利将飙升超过1%。举例来说，若金矿公司的纯利率为30%，当金价从1100美元升至1200美元(即9%的升幅)，假设成本维持不变，边际利润将会扩张，盈利增长将约达30%。只要市盈率维持不变，理论上股价应会上升30%。在此情况下，持有金矿股的利润就比持有实金更高。