复活节及清明节长假期前，市场普遍估计港股昨日会以闷局收场，但没料到在缺乏利好消息下竟然成功突破21500点，收市报21537点，涨297点或1.4%。我们预计大市在21000点水平会有支持，后市要视美国今天公布的就业数据及内地股市的表现。

　　日本央行2 月份的经济报告指出，对消费市场的乐观程度有所减弱，这与其在1 月份的报告中预计消费支出会继续增加大相径庭。日本经济复苏的持久性看来存疑，而政府已经搞到一身债。根据日本财务部的最新数据，截至去年底，日本政府的流通债券及借款总额达871.51 万亿日元。财赤占GDP水平也逼近双位数。如果今年再扩大刺激方案，极易搞到覆水难收的地步。

　　由此看来，日本经济复苏实在是困难重重。经济虽于去年第一季度见底反弹，但不排除再次向下的可能。如果说日本政府认为日元升值是限制经济增长的原因之一，那么回顾日本自八十年代至今，表面上看随着日元一路升值，总体经济增长的确愈见乏力。不过细看每个时段，日元升值却并非每次都导致经济衰退。反过来说，即使日元贬值，经济也不见得可以获得增长。因此，政府不该只顾从经济问题着手，却忽略社会问题。比如低生育率导致社会逐渐老龄化、企业文化和制度守旧、对外藉人才在当地生活限制过多等。看来这也是日本难以摆脱困境的原因之一。

　　我们为何花时间讨论日本经济呢？我们认为日本为中国树立了一个良好的参考例子。我们从日本的经验中吸取了若干教训：经济体系不可长期依赖政府补贴，以待市场经济于某一日复苏过来；政府应具远见，并为长远的经济发展奠定基础，而非追求短期的经济增长；政府的角色在于处理最基本的经济或社会问题，而这些问题或需要长时间方能解决。

　　中国与日本现正处于不同的发展阶段，并面对着不同的问题。中国需要解决的长远问题包括：改善社会贫富悬殊、增加社会福利、刺激内部消费、减少对出口的依赖以及严格控制房地产价格泡沫等。 （交银国际 黄文山）