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　　交银国际研究部 黄文山

　　港股昨日早盘高开超过100点并重上21000点后，部分投资者先行获利，令恒指调头向下；随后，内地股市受加息传言的困扰跌势加剧，带动恒指跌幅扩大，最后急挫301点或1.4%，以全日最低位20575点收市，失守10天平均线(约20579点)，全日主板成交增加至626亿。另外，国指昨日下跌273点或2.3%，收11775点。

　　中移动(00941.HK)证实公司计划洽购浦发银行20%的股权，有关交易仍待银监会审批。集团董事长王建宙表示，入股浦发银行目的是发展移动支付业务，而选择浦发银行主要是因其规模较为合适。但投资者担心集团可能因此偏离其主营业务，拖累其股价昨日下挫2.4%，而在过去4个交易日里，中移动累积跌幅近6%。

　　除中移动外，昨日带领恒指下滑的还有内银股。由于市场担心内地物价上涨可能导致加息，加上今年贷款额度收紧，令内银股昨日整体下跌2%以上，如：建行(00939.HK)、工行(01398.HK)分别下跌2.9%及2.5%；“七行”中仅民行(01988.HK)逆市升1.2%。

　　在过去几天，市场一直关注中移动拟购入上海浦发银行20%的股权一事。有人认为，此举相当奇怪——为什么手机营运商会对商业银行有兴趣呢？我们可从以下两个角度作分析：

　　中移动核心业务的高速增长期已过，现在是典型的“现金牛”，公司资金充裕。那么，收购浦发是否表示管理层希望开拓多元化业务，以加强股本回报率？这个解释有点牵强，因为管理层可通过增加派息率为股东带来更多回报。此外，国家近年积极改革央企，令各公司专注于一项专门业务，中移动现在入股银行似乎有走回头路之嫌。假如中移动购入浦东银行股权只是要发展手机银行，那么其成本可能相当高。因为中移动目前已垄断移动通信市场，与任何一家银行合作发展手机银行都能轻易达到目的，而且更简单直接。

　　再从浦发银行的角度看来，整个收购活动的目的就更清晰。浦发银行需要筹集资金，但其中一个股东——持有浦发3.39%股权的花旗银行至今仍未给其明确答复。因此，极有可能是浦发银行急需资金完成再融资任务，最后身为央企的中移动承担当了这项拯救任务。

　　那么，为什么会选择中移动呢？因为中移动资金丰裕。截至2009年6月底，公司拥有2560亿元人民币现金，而购买浦发银行20%股权预计只需要400 亿左右。事实上，中移动“学雷锋”并不是第一次，在前年内地电讯业重组时，国资委曾以网间结算的名义从中移动划拨给联通(00762.HK)500亿元之多，变相买下CDMA网，并拱手送给中电信(00728.HK)。如果照此发展下去，中移动成为浦发银行第二大股东的机会那是相当的大。怪不得昨日市场对中移动收购浦发行的举动用脚投票。