在危机阴影并未褪尽的背景下，存准率的上调预示着货币当局对当前流动性泛滥、资产价格泡沫化和通胀预期迅速变现的严峻局势的担忧，该行此前对“货币政策或会提前收缩”的预言，也正在、并将继续逐步兑现。

　　本次存准率的上调，标志着货币政策的紧缩之势趋于明朗，同时也比较符合该行认为货币政策会超预期地提前收缩、且首当其冲的是存准率的上调的判断。当然，也从另一个侧面透露出经济增长在09年四季度应能实现该行此前9﹒6%的乐观预期，并表现出足够的可持续性；而CPI、PPI等通胀资料也出现了加速上升之态势。

　　存准率的提高体现了央行对商业银行新年贷款激增的高度警觉，同时不排除央行为在全年7﹒5万亿元(人民币。下同)总规划下制定更为详细的信贷额度控制而争取时间之可能。另一方面，随着外贸恢复、顺差增长、热钱潜入和FDI的稳定注入，金融机构外汇占款的比重已经、并将持续上升，资料显示09年4季度的金融机构外汇占款总量比3季度更高，已经接近8000亿元。虽然公开市场操作可对冲流动性，但在利率上行期间，央行发行的中长期限品种需求并不旺盛，直接制约了公开市场回笼资金的规模，因此通过调高存款准备金率来回收流动性，也在情理之中了。

　　仅就资料意义而观，调高存准率0﹒5个百分点，所回收的流动性不超过4000亿元，因此未来数月的流动性依然非常宽裕；然而，该行也倾向于认为此次存准率的调高兼具“打草惊蛇”的警示意味和“投石问路”的试探意味--在削弱商业银行放贷能力的同时，也在为出台更具效力的紧缩政策做前期之铺排！

　　过度充裕的流动性和迅速抬升的通胀势头，决定了2010年上半年加息的可能性依然存在，且预计未来仍会有紧缩的货币政策陆续出台，或许包括出台详细的信贷额度控制指引、年内继续上调存准率3-4次、以及相机抉择地加息1-3次等。