每经记者 黄惠敏 发自深圳

　　市场关注的“平深恋”究竟如何运作仍然在迷雾之中。昨日，中国平安和深发展依旧停牌。截至发稿前夕，中国平安与深发展依旧未对日前双方所提及的 “重大事项”予以披露，但市场对两家公司有可能发生的交易仍处于讨论和猜想当中，平安增发H股则是这场交易的最新版本。

　　并购方式猜想一平安增发H股与深发展换股

　　不少分析师认为换股会令收购程序变得繁琐复杂，但是也有分析师认为换股可以行得通。

　　中银国际昨日发布研究报告分析平安收购深发展的可能性。其分析师认为，若是以换股的方式进行收购，那方案可能是“平安向新桥定向增发H股，然后新桥用深发展的股票去购买H股，最终平安获得深发展的股权”。

　　平安在最近一次股东大会上通过了一特别决议案，即“授予董事会一般授权，以发行、配发及处理不超过本公司已发行H股20%的新增H股，并授权董事会对公司章程作出其认为适当的相应修订，以反映配发或发行股份后的新股本架构”。

　　第一创业研究所分析师不仅认同换股收购，并且称换股对平安最为有利。但该分析师又称，换股虽不用考虑现金流问题，但受到两方面的制约，一是目前国内还没有换股收购的先例，另一方面可能会面临较大的政策阻力。

　　并购方式猜想二深发展定向增发+新桥转让

　　海通证券分析师称，先是深发展向平安定向增发，然后平安接手新桥资本股份的可能性较大。

　　东方证券分析师拟出了更为具体的方案，假设定向增发5亿股，加上新桥持有的5.2亿股，以及平安目前持有的1.4亿股，那么收购完成后，平安有望持有深发展11~12亿股，股权比例约为30%，获得对深发展的控制权。

　　中银国际分析师称，若是以现金交易，可能的方式是平安增发H股，利用增发H股的现金来购买深发展定向增发的新股，然后新桥再将所持有的股权出售给平安。若如此，平安至少支付104亿收购新桥所持股份。该分析师认为，平安目前的现金并不是非常充足，该交易可能导致平安现金紧张，平安需要未来增发增加流动性以满足银行和保险业务进一步的扩张和发展。

　　安信证券分析师指出，平安近期通过A股或H股融资的可能性较低，主要原因是A股公开再融资目前尚未启动，而H股的再融资主要障碍在于“国有股减持”。该分析师认为，平安若是参与深发展增发或存量股权转让的资金来源有两个，一是集团自由资金，二是寿险准备金。

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