继一月外资股东狂沽内银股后，建设银行(939)在二个多月内，再遭股东减持，套现四亿元，涉及规模不大，但已为今年第二轮外资股东减持内银股拉开序幕，粗略计算单是该批已经或即将解禁的外资持股，倘悉数沽出，已可套现逾一千七百亿元。其中，高盛、安联及美国运通持有的工商银行(1398)，以及美国银行持有的建行，将首当其冲。

　　建行股东昨减持

　　建行“身先士卒”为新一轮的外资减持“热身”。据销售文件披露，一位神秘股东昨天透过瑞银，在中午收市后以每股四元零五仙，配售一亿股建行旧股，套现四亿零五百万元。配股价较中午收市价四元一角七仙，折让百分之二点九，较全日收市价四元二角，折让百分之三点六。

　　该位神秘股东是次没有悉数减持，而其剩下的建行股份的禁售期是九十天。消息人士透露，是次配售反应热烈，并强调该批股份并非来自该行主要外资股东美银及淡马锡，市场人士相信，卖家应该是基金或城中富豪。

　　建行昨天遭股东小量减持，可说是为下一轮美银减持“试水温”，亦为套现逾一千七百亿元的内银股外资股东沽售潮揭开序幕，其中建行、工行及中国银行(3988)分别占逾一千一百亿、约四百二十亿及逾二百亿元。

　　摩根大通分析员陈舜认为，建行及工行新一批外资持股，将在四、五月解冻，故预期此时将是外资股东减持的高峰期，相信有关股东将把握机会沽货，市场亦已有心理准备。至于建行是次被股东小量减持，他认为，主要是该行股价在过去数月跑赢同业，但由于该股未来上升空间有限，故投资者伺机“换马”，转为吸纳其它吸引力较高的内银股。

　　事实上，建行董事长郭树清上周在北京已“漏口风”，透露美银可能在五月七日禁售期解冻后减持，并指对方今次最多只可减持该行百分之五点八(约一百三十五亿多股)的股份。

　　淡马锡态度未定

　　美银继一月大手沽建行，套现逾二百二十亿元后，余下部分持股的禁售期将在二个月内届满。虽然美银已发表声明强调，目前无意进一步减持建行，但却不排除未来取态会否改变，而即使减持，亦将维持在该行主要及策略股东地位。

　　同时，建行另一位外资股东淡马锡，其百分之五点六五的持股早在去年八月解冻，惟没有作出短期不减持的承诺；相反，却向其持有的中行承诺上半年内不会撤资，令建行遭外资股东减持的阴霾仍然不散。

　　不过，全城焦点都集中在从未尝过遭外资股东沽货离场滋味的工行，其外资股东高盛、美国运通及安联所持的股份，首批将在四月二十八日解禁，合共涉及百分之三点六的股权。市场估计，前二者总部设在美国，减持机会最大，但由于套现规模不及建行大，相信对工行股价造成的压力相对较低。工行股价昨天升近百分之三，收报三元四角五仙。

　　至于中行相继遭瑞银及苏格兰皇家银行撤资后，沽货大热淡马锡已派“定心丸”，表示上半年不会有行动，其余多位外资股东及基金亦暂时没有离场意欲，故该行目前是三行中最安全，故其股价持续走势强劲，昨天收报二元三角三仙，升百分之二点六。

　　三股东解禁工行成焦点

　　中资银行股在今年年初经过一轮策略股东沽售潮后，市场相信新一轮内银股沽压主要来自工行(1398)三个战略股东高盛、安联及美国运通；三个股东所持首批约一百二十亿九千二百万股，禁售期将在四月二十八日届满，该批股份占工行已发行股份接近百分之三点七。以昨天收市价三元四角五仙计算，该批股份总值约四百一十七亿元；策略股东余下一半持股禁售期则在今年十月二十日届满。

　　市场最近亦多次传出高盛正为减持工行股份进行试盘，工行董事长姜建清早前表示，战略投资者出售其股份前会与工行沟通，又指外资不一定减持股份；行长杨凯生表示，即使外资股东出售股份，对工行的发展没有影响。

　　金英证券金融股分析员李声扬相信，工行策略股东在禁售期届满后沽售股份的机会很大，尤其是高盛及美国运通，因为二家公司深受财政压力，减持股份套现可纾缓财务压力。但他指出，虽然策略股东减持的机会颇大，但对工行的股价只有短期压力，正如早前建行(939)遭美银减持，股价下跌后，很快便回复上升动力。

　　根据工行与战略投资者订立协议，工行策略股东可在股份禁售期届满，即今年四月二十八日沽售一半持股(约一百二十亿九千二百万股)。

　　工行将在下周三公布去年业绩，市场预测，工行去年纯利一千零八十五亿元人民币，按年增长百分之三十三。高盛最新研究报告给予工行“买入”评级，目标价四元一角。本周三公布业绩的交行(3328)获高盛调高评级，把投资评级由“沽售”调高至“中性”，指交行估值合理、无策略股东减持压力，以及受惠基建贷款增长，但目标价由四元三角一仙轻微调低至四元三角。

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