国泰君安（香港）*快讯：银行行业：8月份M2同比增速差于预期，2017年余下时间流动性预计将偏紧
8月份M2同比增速差于预期。2017年8 月份8.9% M2同比增速差于预期并继续创历史新低。我们认为M2同比增速的下滑主要是由于金融体系的杠杆下滑导致。与过去相对较低水平的M2同比增速预计将成为新常态，其与经济的相关性也正在下降。M1与M2同比增速剪刀差环比收缩。
8月份新增社会融资规模与新增人民币贷款均同比上升。2017年8月份1.3%的新增社会融资同比增速主要是由新增对实体经济人民币贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票增长拉动。2017年8月份，新增人民币贷款继续保持较好水平，显示实体经济对资金的需求仍良好。中长期人民币贷款同比上涨55.8%、环比下降8.6%。其中，个人中长期人民币贷款同比下降15.4%、环比下降1.6%；非金融企业中长期人民币贷款同比分别增长37.2百万人民币、环比下降16.0%。个人中长期人民币贷款环比持平显示住房需求仍稳定，而非金融企业中长期人民币贷款的环比下滑显示了企业投资需求减弱。2017年8月，新增对实体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重环比攀升2.7个百分点达77.7%。
我们对流动性的观点：2017年8月，中国人民银行分别开展了340亿元人民币的常备借贷便利、4000亿元人民币的中期借贷便利、347亿元人民币的抵押补充贷款。2017年8月CPI达1.8%。在《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中，人民银行表示将执行稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧改革营造一个中性适度货币金融环境。在经济企稳背景下，为了控制经济风险，保持人民币汇率稳定与控制资本外流，我们预计中国的流动性在2017年余下时间将偏紧。
行业观点：我们预计中资银行盈利的改善以及资产质量的企稳将推升其估值。我们维持银行业“跑赢大市”投资评级。我们的首选股为招商银行（03968 HK），我们对公司的投资评级以及目标价分别为“买入”与“29.20港元”。
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责任编辑：李双双
