国泰君安：香港快餐业的领导者 首予收集评级

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　　国泰君安（香港）*公司报告：大家乐 （00341 HK）：香港快餐业的领导者，首予“收集”评级

• 大家乐是香港上市的最大餐饮公司，创建于1968年。公司主要从事经营速食餐饮和休闲餐饮连锁，并扩大经营范围至机构餐饮和食品加工业务。截止2017年3月31日，其经营范围包括在香港地区359家门店，中国大陆99家门店。
• 香港快餐行业的领导者。在经过半个世纪的发展之后，公司在快餐行业有着坚固的市场领导地位。因为大家乐客户的需求非常稳定和在大众餐饮市场持久的声誉，2013财年至2017财年公司的香港速食餐饮及机构饮食业务保持着强劲的增长，年复合增长率达7.5%，高于行业平均增长率。公司经营着不同种类的快速休闲及休闲餐饮餐厅，保持着高速增长但表现不是很稳定。过去五年中国大陆餐饮行业整体保持高速增长，但大家乐在大陆市场的表现不是很让人满意。
• 不管宏观经济如何波动，因为其稳固的客户基础和中式健康快餐稳定的需求，我们相信公司仍然能保持其盈利能力。公司正朝着全面服务的餐饮集团努力而且我们看到了其在快速休闲及休闲餐饮市场的潜力。而且，大家乐已经通过高派息率慷慨地回报股东，且将来仍然会维持该比例。因此我们首予公司“收集”评级，目标价为26.50港元，相当于27.9倍2018财年市盈率、25.7倍2019财年市盈率及24.8倍2020财年市盈率。我们建议投资者逢低收集。