兴证国际：港股房地产2017中期策略

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　　投资要点

　　精耕细作时代的赢家核心竞争力：我们认为房地产行业告别高增长的发展阶段，房地产公司的最优发展模式将由“高周转”向“精耕细作”切换，在这个新阶段，我们关注房地产公司的两大核心竞争力：1）获取资源的能力；2）管理/处置资源的能力。我们看好在这两方面有竞争优势的公司。

　　严格限购限贷下的销售持续超预期：自2016年北京“930”政策转向以来，全国有40多个城市进入“限购限贷”，一线及热点二线出现了“四限”（再加限价限售）　。但是主要上市公司的合约销售持续超预期，主要上市公司1-5月份累计销售金额同比增长54.9%，好于行业平均水平18.6%，显示出行业集中度进一步提升。销售规模较大以及销售能力突出的公司受到市场追捧。

　　港股通提升行业估值水平：通过港股通渠道的内地资金流入量超过4900亿元人民币，而持有主要地产公司的市值超过430亿港元，占总流入资金的7.7%。从港交所获取的数据来看，内地资金买入较多的公司有融创中国、绿城中国、富力地产等，累计买入的股票数量占其可流通股比例分别达到49%、19%和18%。行业平均为8%。

　　投资策略：1）优选龙头房企。推荐的标的包括中国金茂（817.HK，买入评级）和龙湖地产（960.HK，增持评级）；2）以快制胜，高成长高收益。推荐的标的包括旭辉控股（884.HK，买入评级）和新城发展控股（1030.HK，买入评级）； 3）一线城市的资源稀缺型公司。推荐的标的是深圳控股（604.HK，买入评级）和深圳国际（152.HK，增持评级）。