南华金融：1月外贸远超预期利好港口及航运板块|南华金融|航运|外贸_新浪财经

热点栏目

客户端

　　由新浪财经联合8大券商主办、香港交易所赞助的“新浪港股通模拟交易大赛”即日起开赛！报名即可抽取MacBook Pro、iPhone 7等大奖，比赛还有50万奖金等着你！戳此链接报名！

　　市况回顾–恒指上周五收报23，574.98点，升49.84点或0.21%，成交金额856.12亿元。国指收报10，125.21点，升50.04点或0.5%；上证收报3，196.7点，升13.52点或0.42%。虽然国指仍跑赢恒指及A股，但幅度已见收窄。中国证监会主席刘士余在2017年证券期货监管工作会议上强调风险防控；另据财新报道，刘士余指出用2-3年时间解决IPO堰塞湖。美国密歇根大学消费者信心指数2月初值从1月的98.5下降至95.7，创3个月低位。国际能源署称，OPEC减产协议履约率达到创纪录的90%，市场需求出现增长。特朗普表示他的税改计划将大规模减税，另据白宫知情官员透露，前高盛总裁科恩正在领导起草税改计划。美股三大指数向好，并再创新高。今早亚太股市个别发展。

　　本周展望–中国海关总署周五公布，以美元计价1月出口同比增长7.9%（终结九连降），进口同比增长16.7%，均远超预期。其中确实有季节性因素影响：由于今年春节因素，部分工厂或提早集中在1月出口，因此1、2月外贸数字的总和可能更具代表性。但总体上，该数据支持了中国外贸的改善，我们相信短期内（第一季度）出口数字将保持稳定增长，利好港口及航运板块，因为人民币短期内将保持对美元弱势，而且美国经济回暖及需求增加也有助于拉动出口，1月对美国出口继续改善，同比增长17.2%（人民币计）。长期风险主要来自中美贸易战及欧洲政治经济的不稳定。《人民日报》海外版引述市场人士指出，近日SLF上升仅用于防通胀、风控及促进改革，并不代表加息，降低市场上“加息保人民币汇率”的预期。吉利汽车（175）将成为恒生指数的成分股，剔除利丰（494）；中国邮储银行（1658）将会加入成为国企指数成分股，换走青岛啤酒（168），相关变动将于3月6日生效。蓝筹中，联想（992）和东亚（23）将于本周公布业绩。

　　权益披露

　　分析师岑智勇（CE： APR850）及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。

　　分析师李然（CE： BIL558）及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。

　　娥姐心水股

　　维达国际 （3331）

维达国际（3331）的主要业务为在中国从事生产卫生纸产品及个人护理用品。在2016年度，集团录得总收入57亿元，按年增加24.3%。毛利增加29.0%至38亿元，主要受惠于木浆价格下降、积极优化产品组合及固定成本覆盖率上升，毛利率上升1.2个百分点至31.7%。经营溢利增长33.9%至10亿元，经营溢利率上升0.6个百分点至8.4%。息税折旧摊销前溢利增长37.6%至17亿港元，息税折旧摊销前溢利率上升1.4个百分点至14.0%。净利增长107.8%至654百万元，净利润率增加2.2个百分点至5.4%。每股盈利0.598元，全年每股派息0.17元，派息比率为28.4%。
集团业绩增长，传统管道（如分销商）、B2B （如商业客户）、主要客户（如超市）及电商分别为集团2016财年的收入带来42%、13%、27%及18%的收入，其中以电商管道带来的收入增长最快，较去年度增加了5个百份点，并维持在业内电商业务的龙头地位。
业务方面，集团纸巾业务占收入的1%，个人护理业务占收入的17.1%。生活用纸产品的收入为100.2亿元，增长7.1%，分部溢利10.46亿元，增长4.1%；个人护理业务的收入为20.3亿元，增长5倍，分部溢利转亏为盈，录得5，797.9万元。

　　集团的纸巾业绩拥有两大品牌，分别是维达Vinda及得宝Tempo，其中毛利较高的软抽及湿巾销售额显著上升，维持盈利水平。年内，纸巾分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为32.1%及10.6%。根据Kantar Worldpanel的资料，维达Vinda 品牌在2016年的市占率在纸巾品类中再度名列首位。

个人护理分部于期内的表现甚佳，主要原因是集团自2016年4月1日起整合并合并来自新增的爱生雅亚洲业务的收入来源。个人护理分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为7%及5.0%。分部业绩溢利率偏低，原因是业务仍处投资期，但已成功扭亏为盈。集团的其中一个发展是拓展失禁护理业务，并将会加强零售网络，提升专销管道的渗透率，以争取内地持续人口老化所带来之商机。女性护理也是集团的业务之一，主要市场来自东南亚。
在截至2016年底，集团手持现金15亿元，较去年增加1.58倍；净负债比率由88%下降至59%。展望未来，虽然市场竞争，但中国的城市化进程持续，有助提高消费者对质量的需求。另方面，电商急速发展、人口老龄化及严谨的环保条例等因素拉动对优质卫生护理产品的需求，都为集团带来商机。根据彭博数据，集团的预测市盈率及周息率为22.6倍及1.23%，可予留意。