继去年“大气十条”(《大气污染防治行动计划》)颁布之后,中国早前再推出《水污染防治行动计划》,亦即所谓的“水十条”。媒体报道指出,水污染防治行动计划的目标是2017年前消灭劣五类水,较业界早前预期的2020年为早,涉及的总投资额达2万亿元,这将会对现有水市场的投资产生重要影响,并能带动行业的投资和发展。在国策带动下,一众水利股将会成为新的炒对象。
在香港上市公司中,不乏从事污水处理相关业务的公司,并大部分都能录得盈利。若以最新财年的边际利润(Net Profit Margin)去衡量,以润中国际(0202)的边际利润最高,高达434.3%,主要原因是由“视作出售联营公司收益”所带动,惟不计该收入的话,公司其实是录得亏损,故非理想投资对象。
其他边际利润较高者,包括上市资历相对较新的中滔环保(1363)及强泰环保(1395),在最近的财年的边际利润分别为46.28%及49.6%。中滔环保的主要业务是在中国提供污水处理及工业供水服务,服务包括污水处理及供水设施的项目甄选、项目设计、实施及项目管理、采购及建设以至持续营运及保养等程序;集团最近开始涉足废物回收处理业务。强泰环保的主要业务为集团主要以BOT(建设-经营-移交)模式于中国提供一站式污水处理服务,包括设计、建设管理、采购以及运营及保养。
中滔环保可取
中滔环保及强泰环保分别于2013年9月25日及2014年9月26日上市,两者的上市年资都不算长。两者之中,以中滔环保较为可取,除了是其上市年资相对较长外,其股东回报率(ROE)达36%,是业内最高的一家,所以是较可取之选。
事实上,内地亦有不少水务股,但在沪股通名单中,就只有重庆水务(601158)及创业环保(600874)。重庆水务的主要业务为从事自来水生产和供应及城镇污水处理服务,其最新财年的边际利润为47.3%,ROE为13.5%。与香港上市的同业相比,重庆水务未算十分吸引,但仍是有望受惠于国策的股份。
创业环保其实就是天津创业环保(1065)的A股,其ROE边际利润和ROE分别为17.6%及7.9%,未算吸引。再者,其A股股价较H股有近1.2倍的溢价,就算要炒AH差价,也以H股的值搏率较高。
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