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　　1、长城汽车10月销售汽车 70563 辆，环比增长10.9%，同比增长6.4%。1-10月 份累计销售汽车 57.9 万辆，同比下降6.8%。10 月份环比逆季节性增长，销量表 现超出预期，主要是新产品开始贡献，SUV及轿车等主要产品均出现改善情况。

　　2、H2 和 H6 实现双突破。

　　3、轿车环比继续反弹。

　　4、产能利用率及产品结构均 有改善。

　　5、H2和 H6仍将是销量增长的主要动力。

　　6、维持买入的投资评级。

　　由 于 H2 和 H6 的销量超预期，我们上调了销量假设及盈利预测，预计 2014/15/16年的销量分别为 72.3 万辆/91.2 万辆/99.7 万辆，同时预计 2014/15/16 年的每股 收益分别为 2.65 元/3.63元/4.13元，盈利预测分别上1.6%/1.5%/2.6%。由于盈利 预测调整，我们将目标价小幅上调至 41.1 港元，对应 9倍的15 年市盈率，维持 买入评级。催化剂主要来自于H2及 H6销量超预期及 H8 重新上市。风险来自于销量不如预期以及H8上市时间无限期拖延。

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