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　　1、永达汽车公布中国企业会计准则下的三季度业绩，前三季度实现销售收入240.5 亿元，同比增长 29.5%。归属于母公司净利润为 3.7 亿元，同比增长9.2%。单季度来看，三季度销售收入为 90.2 亿元，同比增长 35.3%，归属于母公司净利润为5589.4万元，季度同比和环比分别下降47.9%和 66.0%，显著低于预期水平。三季度业绩表现惨淡主要是由于毛利率水平下降。

　　2、新车毛利率显著下降拖累整体毛利率。

　　3、三季度费用率相对较为稳定。

　　4、售后服务仍将维持高增长态势。

　　5、下调至中性投资评级。由于三季报的毛利率显著低于预期，我们下调了有关盈利预测，调整后预计 2014/2015/2016 年每股收益分别为 0.39 元/0.52 元/0.68元，分别下调 19.6%/24.1%/22.5%。由于盈利预测的调整，我们将目标价下调至6.6 港元，对应 10 倍的 15 年市盈率。由于目标价的下调以及厂家返点仍可能给业绩带来不确定性，我们将投资评级从长线买入下调至中性投资评级。

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