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　　首次覆盖，给予“买入”评级，目标价9.17美元：中星微电子已经由多媒体芯片供应商成功转型成为国内领先的视频安防监控芯片及解决方案提供商。公司与公安部合作共同制定国家视频安防监控标准——S VA C标准，公司是未来国家在全国范围全面推广S VA C标准的最大受益者。预计公司2014-2016年收入分别为92,271、138,406、188,232千美元，同比增长43%、50%、36%；净利润分别为2,910、8,770、12,994千美元，同比分别增长135%、201%、48%；按目前股价6.65美元对应2014-16年动态市盈率59.4/19.7/13.3倍，对应摊薄后的动态市盈率76.5/25.4/17.0倍。若采用PS估值法：目前行业2014年的平均PS为6.9倍，而海康和大华2014年预期PS为5.1倍和3.81倍，目标价9.17美元仅对应PS 2.58倍，相比前两者有97.7%和47.7%折让。若采用PE估值法：鉴于公司在国内视频安防监控领域的独特地位及高增长性，我们给予公司2015年35倍预期摊薄市盈率(非摊薄27倍)，对应目标价9.17美元，较目前股价有37.9%潜在上升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

　　SVA C国家安防监控标准的共同制定者，拥有绝对的先发优势：目前国内外安防监控领域均没有统一的基础编解码标准。当前使用的编解码标准(H.264或MPEG4)主要针对广播电视、大众娱乐的应用，在安防领域有很大局限性。公司和公安部第一研究所作为组长单位编制了《安全防范监控数字视音频编解码技术标准》(S VA C标准)，该标准的制定解决了目前视频监控系统信源编码标准不统一而导致的难以互联互通等问题。中星微作为S VA C国家标准的共同制定者，在核心算法、芯片、编解码技术上拥有绝对的先发优势。

　　自有成熟的芯片和平台技术，具备完整自主知识产权技术体系：公司自1999年建立就致力于数字多媒体芯片的开发、设计和产业化，拥有2500多项国际国内专利。“星光”数字多媒体芯片产品曾经占领了全球计算机图像输入芯片60%以上市场份额。

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