浙商银行

蓝筹股AH股价倒挂 是否预示A股牛市将至

2012年11月13日 07:55  证券时报网 

  证券时报记者 唐立

  随着内地经济影响力的与日俱增,A股对港股的影响力也在逐步提升。不过,虽然整体估值上A股和H股已经比较接近,但在人民币未实现真正的国际化以及资本项目自由开放的前提下,AH股的溢价现象注定仍将存在。

  2007年7月推出的恒生AH股溢价指数,目前已成为衡量A股和H股相对估值的直接指标。该指数通过比较同时具有A股和H股的上市公司在两地市场的价格差异,以计算出A股和H股的相对估值水平。恒生AH股溢价指数以100为基准,当指数大于100时,A股相对H股有所溢价;相反,当指数小于100时,A股则相对H股存在折价。

  今年5月18日,AH股溢价指数创出120.68点的目前年内高点,随后便掉头向下,几乎一路下滑地跌出了96.53点的目前内年低点。AH股溢价指数持续下行的背后,实际上也是“H股强、A股弱”的具体体现。统计数据显示,截至昨日收盘,5月18日以来,恒生指数累计上涨11.61%。反观A股市场,上证综指和沪深300指数同期则分别下跌了12.59%、13.85%。

  虽然AH股溢价指数近日出现了明显反弹,但截至昨日,仍有24只个股的A股股价低于H股股价,这其中又以大盘蓝筹股为最,如中国人寿工商银行中国石化鞍钢股份、中信证券等都出现了不同程度的折价状况。这种大面积的股价“倒挂”现象,其实在市场的历史上并不鲜见。资料显示,AH股股价出现大面积“倒挂”后,A股市场往往迎来牛市。比如,2006年同时拥有AH股的30余家上市公司中,有超过10家出现了持续的A股股价低于H股股价的现象。随后,A股展开了波澜壮阔的牛市行情。

  从数据对比上看,本次的蓝筹股股价“倒挂”面积达到了30%,基本上与2006年时的情形相同。此番蓝筹股的“倒挂”程度也与当时的情况相似,当时招商银行的A股相对H股折价在25%左右,而现在中国平安[微博]中国铁建海螺水泥等的折价率也基本上达到了25%。那么,这是否意味着A股的牛市行情为期不远呢?分析人士认为对此不应过于乐观,这需要结合AH股溢价指数的走势来分析。该指数近日的持续反弹,并非得益于A股大涨,而是H股前期大涨后出现了明显回调所致。可见,未来即便恒生AH股溢价指数重回100点,也并不完全代表着A股市场能随之大涨。

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