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　　市场走势及评论

　　港股在期指结算日杀跌，恒指收报19,552点，跌235点；国指收报9,340点，跌129点；成交金额424.3亿港元。49只蓝筹股中，有43只下跌，其中以香港地产股及内银股表现最差。港府“出招”遏抑楼价升势，措施包括“港人港地”政策、加快审批预售楼花同意书等，香港地产股全线下挫，刚公布上半年少赚6%的信置(83.HK)沽压最大，跌5%。工行(1398.HK)跌1.9%，该行收市后公布半年多赚12.5%至1,231.6亿人民币。交行(3328.HK)急挫3.5%，该行半年多赚17.8%至310.9亿人民币。国寿(2628.HK)公布业绩后连续第二日上升，昨涨1%。

　　在横盘多看空下，恒指终于在期指结算日打破僵局，最多下跌279点，曾触19,509点低位。技术上，恒指已失守250天线，如短期内未能重上此支持位之上，不排除会下试上升通道底部，即19,250点。目前市场期待今日联储局主席伯南克于Jackson Hole年会中会有关于QE3的暗示，但咱们对此期望不大，因为美国经济未见进一步恶化，第二季GDP环比增长由1.5%向上修订至1.7%，显示没有急推QE3的迫切性。咱们维持12月份加推量宽的预期不变，如大市短期内因QE憧憬落空而回跌，可伺机低吸绩优股。

　　财险中绩胜同业 车险业务稳步增长

　　中国财险(2328.HK)上半年纯利为65.3亿人民币，同比增长23.6%，远超市场预期，是内险股中表现最佳。期内保费收入增加10.7%，主要受到占总营业额约70%的机动车辆险同比增长9%所拉动，而意外伤害及健康险和责任险亦快速发展。业绩显示，虽然上半年汽车产销量增速放缓，但公司透过拓展电销、网销及交叉销售等渠道，使车险续保率稳步增长，反映管理层有良好应变能力。另外，公司成本控制得宜，期内综合成本率按年跌0.1个百分点至92.4%，表现优于同业，并创出上市以来最佳水平。上半年五大主要险种的赔付率显着下跌，带动整体赔付率由去年同期的64.9%降至61.5%，反映早期困扰投资者的赔付问题已有所改善。

　　新造纸生产线落成 有助提升纸巾销售

　　在维达(3331.HK)及恒安(1044.HK)相继公布中期业绩后，市场反应不一；维达半年纯利按年增长35%至2.58亿人民币，股价急挫近10%；恒安半年纯利同比增长38%至16.3亿人民币，股价两日累升约3%。恒安的中期盈利胜预期，主要受惠原材料价格回落、优化产品策略奏效及成本控制得宜，毛利率大涨5.6个百分点至44.2%，经营溢利率亦增长7.2个百分点至23.6%，分别优于维达的增长3.6个百分点至31.3%及增长1.9个百分点至13.2%。

　　虽然恒安的营业额按年增长逾10%，稍逊预期，但主要由于原纸产能出现樽颈，拖累纸巾销售增长大幅放缓超过20个百分点至12.5%。预料重庆及芜湖之新木浆造纸生产线于下半年完成后，今年纸巾年产能将提升至90万吨，且公司已加大促销力度，有助纸巾产品销售回复较快增长。而公司持续优化产品组合，推出更多高毛利的中高档产品，亦有助毛利率保持稳定。技术上，股价已涨破4月延伸出来的下降轨，量能放大，反映上涨动力增强。