市场走势及评论

　　市场憧憬美国将推新一轮刺激措施，恒指昨日显著上扬，一举重上10天、20天及50天移动平均线，收报19,455点，升333点或1.75%；国指收报9,380点，升161点或1.76%。成交额回升至427亿港元。

　　本港地产股升势强劲，其中长实(1.HK)急升4.2%，为表现最好的蓝筹股。国寿(2628.HK)公布6月份保费收入按年升8.2%，股价升3.6%。华电国际(1071.HK)公布上半年发电量同比增长6.3%，加上中国电监会预期下半年社会用电量将会回升，刺激其股价急升6.7%。

　　《中国证券报(微博)》报道，内地最快于今日召开年中中央经济形势会议，为下半年宏观调控政策定调。我们认为，由于欧美增长乏力，下半年出口仍然严峻，相信中央将依赖基建投资撑起经济，故投资规模或较预期大。重申看好铁路、煤炭及水泥股，预料可受惠政策扶持。另外，积极财政及货币政策双管齐下，内地经济有望加快复苏，将利好A股表现。

　　事实上，今年中共领导层换届之年，“维稳”至上，既要稳定经济，亦要提振股市表现。目前A股估值较08年金融海啸时更低，上证综合指数今年预测市盈率仅9.3倍，今明两年每股盈利复合增长18.7%；沪深300指数今年预测市盈率10.1倍，今明两年每股盈利复合增长16.2%，估值偏低，相信会吸引长线资金如社保基金等提升股票占整体资产比重，为A股带来支持。

　　长线累积A股基金

　　建议长线累积A股相关股份及基金，除了过往曾推介的X安硕A50中国(2823.HK)及X标智沪深300(2827.HK)外，亦可考虑昨日于本港挂牌的首只实物A股ETF──华夏沪深300指数ETF─R(83188.HK)。

　　X安硕A50中国主要追踪A股最大市值的50只股份，其中金融股占组合61%，或受累内地银行息差收窄。而华夏沪深300指数ETF则追踪沪深300指数，投资组合较分散，金融及地产股占36%，因此较少受内银股疲弱所拖累，短线或有较佳的表现。

　　该ETF股价较能紧贴每股资产净值，避免了A50中国及标智沪深300ETF经常维持高溢价的弊端，其昨日收市价仅较7月16日每股资产净值高0.8%，而后两者则分别高1.5%及3.4%。另外，实物ETF并不涉及买入衍生工具及抵押品等成本，收费亦会较低，华夏沪深300指数ETF的总开支比率(包括管理费)预计为每年资产净值的0.99%，低于A50中国及标智沪深300的1.39%。

　　憧憬QE3 地产股急升

　　美国经济数据疲弱，增加了市场对联储局将推出第三轮量化宽松措施的预期，利好本港地产股。长实(1.HK)为我们下半年的精选股份之一，看好原因包括估值偏低、物业销售理想，以及业务分散可增强防守性等。

　　集团于年初至今累计出售2,700个单位，套现约170亿港元。目前正在推售的将军澳“峻滢”，预计本月底可售出超过项目九成，令卖楼收入进一步增加至200亿港元，完成全年销售目标的67%。

　　长实销情劲 料提早达标

　　集团下半年将推出四个新盘，包括荃湾西站七区、将军澳日出康城三期、深水埗荔枝角道项目及九龙塘安域道项目。受惠本港地产市道持续畅旺，预计销售反应将可维持良好，并且提早完成全年300亿港元的销售目标，此亦可视为股价潜在的催化剂。

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