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　　中国制造业采购经理指数(PMI)虽然未至于收缩， 但中小企业已步入萎缩； 未来市场将观望第2季度的经济增长GDP数值， 如真的破八， 再配合物价涨幅下下滑， 预期将再有放宽银根的措施出台. 可是欧洲经济收缩已成定局， 而美国经济又有滑落之势， 各国已为量宽作好准备. 如同期执行将可能令通膨加剧， 因此国内施政者仍是摸石过河， 先窥探各国的行动才作应对， 相信政策力度会较为温和. 近日内地以空气污染为由在广州推出汽车限购令， 显示国内在推行内需的迫切性成疑， 相反焦点集中在基建及电力改革方面， 相信是先加快市场化以稳定价格， 其后再以铁路， 保障房等基建刺激投资， 内需市场的优先性反而是其次， 投资者不宜过于憧憬国内疲弱的消费市场会短期内被扭转。

　　上证指数经过6月份的探底之后， 上月底似乎出现短期的低点. 上指在跌破2200点后反弹， 连升3日后继续稳守5天均线之上， 并向上测试10天均线水平. 6月下旬投资者炒作国内经济增长持续放慢， 直至数据公布后市场返回憧憬国内扩大刺激经济政策的预期， 令大盘在最坏情况下短期见底. 上证指数现时已返回中期下跌通道内， 国内在如此疲弱的经济环境下仍然只能有效地推出强而有力的提振政策， 大盘在技术反弹后将失去突破动力， 继续维持一浪低于一浪的局面， 短期反弹阻力在下跌通道顶部(约2290点)。

　　外围股市大升拉动港股连日上扬， 昨日开高后受压， 暂昤未能突破19800点水平. 大盘急升主要由地产股及落后资源股急升带动，  超跌的中小股从后赶上， 创近日新高的普遍是防守股； 成交量未能趁升势增加之余更加低于上周五， 加上升势只集中于部份股份， 显示涨势并不全面. 上周环球股市急升源自欧洲稳定机制能直接注资银行体系， 可惜协议还未进入正式谈判时丹麦及荷兰已经表明立场反对， 在未有得到全体通过前上述行动亦然只是空谈. 所有协议在签署落实之前仍然会出现变数， 因此即使西班牙及意大利的国债违约掉期近日显著回落(图2)， 但仍然不能断言危机已过。

　　近日港股升势仍然不能排除是月结及季结触发股价粉饰活动， 以及基金部位重新配置等因素影响导致股市波动. 从技术走势研究如恒指能进一步停在50天均线水平之上， 港股短期将持续改善， 20000点将成上行阻力. 然而短期技术指标恒指开始进入超买， 反映盘整在即， 或会再度向下测试5天及10天均线， 令港股返回18900-19500点的波动区间。