敦沛金融

　　上周恒指跌0.55%至20,555点。上周美国联储局主席伯南克表示将维持宽松货币政策，加上周五美国公布的密歇根大学消费者情绪终值指数升0.9至76.2，胜市场预期，带动道指上周升1%至13,212。而上周欧元区财长会议亦同意合并欧洲稳定机制(ESM)及欧洲金融稳定机制(EFSF)，令整体救市基金规模暂时增加至7,000亿，金额虽较预期为少，但亦化解了欧债短期不明朗因素，预计外围股市短期走势将较为平稳。

　　上周内地公布今年头两个月全国规模以上工业企业实现利润按年倒退5.2%，为金融海啸后最差，其中国有企业利润同比更下降19.7%，显示内地经济加速下滑，拖累内地上证综指全周下跌3.7%。周日内地亦公布3月份官方PMI升至53.1%，按月上升2.1个百分点，但同时公布的3月份汇丰PMI终值则降至48.3%，终止之前3连升的走势，与官方指数背离。由于汇丰PMI主要反映内地中小企的情况，数据反映内地中小企经营活动困难，而官方PMI虽然向好，但今年3月份的上升幅度较以往收窄，亦显示国企增长动力正减弱。

　　因此虽然内地今年未必会大规模推出刺激政策，但总体货币政策仍会较为寛松，预计4月内地将再次下调存款准备金率，第二季内地亦将逐步推出鼓励出口及刺激消费的政策，有助经济于第二季见底回升。而港股上周受内地A股下挫拖累，民企相继出现业绩倒退及帐目问题，加上新地(16 HK)有高层涉嫌贪污被捕，均打击市场信心。预计在内地在未有进一步放松银根及推出刺激政策前，大市第二季观望气氛仍会较为浓厚，港股以反复整固为主。建议投资者先回避及减持民企股，因仍处帐目问题被揭的敏感时期，随时会有突如其来的沽售压力，建议换马至具业绩支持及受惠内需的消费股，如恒安(1044 HK)及金鹰商贸(3308HK)，以及受惠保障房建设的中国建筑(3311 HK)等。

　　而新地管理层涉嫌贪污被捕，虽然我们认为对其日常营运及单位销售影响有限，但短期仍会打击投资者对该公司的印象及信心，事件未朗化前来自机构投资者的沽压或未完，增加其估值风险，建议待事件明朗化后才始考虑吸纳。恒指短线或需进一步回试20,000点水平，向上初步阻力为20,700点。