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　　□香港智信社

　　欧元区推迟第二轮援助希腊计划，而美联储会议纪要显示，仅少数委员赞成尽快推出QE3，受此消息拖累，隔夜美股三大指数全线收低；内地A股虽然突破了2350点关口，但在半年线关前做多动能不足，沪综指震荡收低。在内外市场联袂走低的背景下，港股昨日低位震荡，但仍稳守21000点及年线关口之上。

　　恒生指数全日收报21277.28点，跌幅为0.41%；大市交投出现萎缩，共成交628亿港元。中资股跑输大市，国企指数与红筹指数跌幅分别为0.93%和0.45%。

　　从盘面上看，中资金融股领跌大市，恒生中国H股金融行业指数下跌0.92%。其中，受到内地交强险向外资开放消息拖累，中国平安(微博)、中国财险跌幅均超过2%。高盛发表报告表示，内地向外资开放机动车交通事故责任强制保险，中长线可能带来竞争，但短期并无实际影响，因为内地车险保费仍受高度规管，外资很难抢占市场，无损三大产险商现时的主导地位及市占率，维持相关保险股评级不变。

　　经过了年初以来的强势以及本周三的成功冲关，恒指目前已站在“牛熊分界线”之上，后市无论是技术面、资金面还是基本面，港股继续保持强势的概率较高。

　　首先，从技术面上看，根据恒指日K线运行的历史经验，其年线的牛熊分界特征表现得较为明显，尤其是当K线与年线反向交叉(即年线向下、K线向上)之时，往往意味着恒指将出现较长时间和较大幅度的上涨。自1997年亚洲金融风暴以来，两线反向交叉的情形共出现过三次，其在年线之上运行的时间分别为1998年10月至2001年1月，期间累计涨幅为65%；2003年5月至2008年6月，期间累计涨幅达170%；2009年5月至2011年8月，累计涨幅为33%。

　　其次，在资金面上，根据近几年的经验，每当美元对港币汇率逼近7.75强方兑换保证之时，港股都会出现较大幅度的上涨，例如2006年5月、2007年10月、2009年3月、2010年10月。其逻辑很简单，香港市场作为全球最为自由的市场，其资金市特征极为明显，每当港元走强之时，都意味着大量国际资金流入香港，进而推升港股走强。当前，港元汇率再度接近7.75关口，历史的规律能否应验呢？

　　最后，从基本面上看，美国经济复苏的形式较为乐观，就业、消费、生产形成良性互动，而内地经济及企业业绩虽然仍未见底，但软着陆的趋势基本确立，随着政策放松效应显现以及高通胀对于经济的负面冲击弱化，内地经济二季度至三季度有望企稳回升。

　　既然技术面、资金面、基本面均朝着有利的方向发展，港股后市能否重演2009年即上次反叉年线时的辉煌呢？对此，投资者还应持有谨慎的态度，毕竟当时的背景是全球央行的量化宽松，而当前，美联储的QE3预期仍存在较大分歧，欧债危机前景也存在不确定性。此外，如果将今年以来港股的强势看成是其相对于美股去年走势的补涨，那么恒指及道指2009年以来的累计涨幅已经分别达到48%和46%，也就是说，港股补涨的需求也已完全消化。