葡萄牙10年期国债收益率升至新高，隔夜欧美股市全线小幅收低；内地A股周二窄幅震荡盘整，沪综指小幅上涨，但仍受制于2300点关口。港股则延续了今年以来的强劲势头，在经历了周一的回调之后，昨日重拾升势，预计在充裕资金面的支撑下，港股后市较为乐观。

　　恒生指数全日收报20390.49点，上涨230.08点，涨幅为1.14%；大市交投连续两个交易日放大，共成交731亿港元。中资股跑赢大市，国企指数与红筹指数涨幅分别为1.38%和1.27%。

　　从盘面上看，周一短暂回调的中资银行股再度成为大市领涨主力，恒生中国H股金融行业指数涨幅达到1.66%，其中，建行、交行、中行涨幅均在1.5%之上。

　　据统计，截至昨日，今年以来恒生指数与国企指数累计涨幅已分别达到10.6%和13.7%，远远跑赢内地A股上证综指4.24%的涨幅。在此背景下，恒生AH股溢价指数也显著回落至105点之下，创出去年8月份以来新低；多数权重银行股H股股价已出现相对于A股的溢价状况。因此，已有投资者开始担心，AH比价的走低会否对于H股甚至港股后市形成制约。对于此疑问，我们的观点是港股市场后市仍将在充裕流动性的支撑下延续升势，溢价指数走低难以对其构成阻滞，原因主要有以下三方面：

　　首先，自2010年初至2011年8月，恒生AH股溢价指数一直以100点为中枢窄幅波动，直至去年8月欧债危机再度升级后，国际资金疯狂抛售港股，致使H股市场暴跌，溢价指数也一度攀升至142高点；然而，随着去年底以来，欧债问题逐渐缓和，资金再度回流至港股，溢价指数也震荡下行，可以将其看作是向中枢点位回归的过程。

　　其次，我们反复强调，AH比价数据仅可看作A股与H股股价走势相对变化的结果，而不能将比价数据或者溢价指数的高低看作研判A股或H股后市的标准，毕竟两个市场的基本面因素和资金主体仍存在着较大差异。

　　最后，今年以来港股大幅跑赢外围市场的表现，根源于全球央行宽松货币政策的背景下，大量国际资金流向香港，尤其是在美联储推出QE3预期逐渐增强的背景下。翻开AH溢价指数走势图，不难发现其91.77点的历史低点出现在2010年10月6日，这正是美联储宣布推出QE2之后的时点。目前各专业研究机构普遍预计美联储将于今年年中推出QE3，其对于风险资产价格的刺激作用会更为显著。出于这个考虑，我们预计恒生AH溢价指数或仍将继续走低，而港股则有望迎来中期升势。