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　　受到美国去年四季度GDP数据逊于预期拖累，上周五欧美股市顺势回调；内地A股昨日复市，其表现令人失望，由于短期内央行降准预期下降，沪综指在龙年首个交易日高开低走。在内外双重利空影响下，港股也结束了六连升的强势行情，恒指周一顺势回调，但仍维持于20000点大关上方；预计后市仍有望在充裕资金面的支撑下延续升势。

　　恒生指数全日收报20160.41点，下跌341.26点，跌幅1.66%；大市交投仍保持相对活跃的状态，共成交665亿港元，较前一交易日小幅放量。中资股受A股拖累领跌大市，国企指数与红筹指数跌幅分别达到2.63%和2.36%。

　　中资地产、银行类个股成为大市领跌主力。有消息称，春节七天期间，北京住宅零成交；广州、杭州、南京、武汉等地的春节商品房成交量均为近年来最低。受此影响，中资地产股沽压沉重，中国海外、华润置地跌幅均在3%以上。与市场普遍观点不同，星展唯高达昨日发表报告，预计2012年中国内地房地产市场销售或见惊喜，这得益于信用额度扩大，以及人们的负担能力提高；星展的首选股份包括华润置地，中国海外等，因这些公司主要面向大众市场，业务主要分布在低等级城市，因此面临的政策风险低，最终用户需求更旺盛。

　　中资银行股经过了近三周的持续攀升后，昨日全线滑落，工行、交行跌幅均超过3%，恒生中国H股金融行业指数跌幅达2.93%。该类个股的全线下挫主要有两点原因：首先，前期支撑银行股走强的央行降准预期并未兑现，随着节前央行逆回购操作的到期，短期银行体系资金面或再度面临偏紧的状态；其次，近期多只银行股的AH股比价创出新低，其中，农行、工行、建行、交行、招行再现A股折价的状况，在此背景下，昨日A股银行股的全线下挫必然将在很大程度上拖累相应H股走势。

　　据统计，恒生指数自今年以来累计涨幅已接近7%，远远跑赢内地A股及欧美各主要股指。对于港股后市的判断，我们有必要关注一下美联储最新的议息声明，在就业和通胀两个货币政策目标之间，其显然更注重前者，如果未来一段时间通胀仍然可控而就业状况难以显著改善，则推出QE3的概率在增大，这对于新兴市场资产价格以及高风险资产来说，无疑将带来短期刺激。

　　至于港股，其今年以来相对于其他主要股指的超额涨幅也主要来自于QE3憧憬所带来的资金效应，有两个指标近期的显著变化值得投资者高度关注：首先是美元对港币汇率，上周五该汇率已经跌至7.7541的近14个月新低，距离7.75的强方兑换保证水平已非常接近。而在2009年QE1和2010年QE2推出之时，该指标均一度触及或者跌破7.75水平，相应地，在上述两个时点，恒生指数也均出现了较大幅度的上涨。

　　其次是人民币汇率，随着美元对人民币NDF上周创出历史新低，其与人民币中间价之差即人民币的升值预期迅速回升至去年9月份以来新高，而巧合的是，人民币升值预期前两次的大幅提升恰巧与美联储的QE1与QE2时点重合。

　　通过上述两个重要指标的变化，我们预计，美联储的QE3预期将令国际资金流向发生显著变化，而港股也将受益其中。