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　　港股于兔年最后一个交易日上升，汇控(5.HK)一枝独秀，收市升3.7%，带领恒指升167点，收报20,110点。国指表现靠稳，收报11,146点，升8点。成交额660亿港元。保险股跟随内地股市上升，中国太保(2601.HK)及国寿(2628.HK)分别升3.5%及2.1%。民行(1988.HK)发盈喜，料去年净利润按年增长逾50%，但股价先升后跌，收市跌2.6%。六福(590.HK)以每股29.25港元，配售4,660万股，集资净额13.41亿港元，拖累股价跌7.9%。

　　技术上，恒指已如我们预期升破20,000点关口，惟指数过去1个月内已累积升近2,300点，而假期前阴阳烛图上亦呈现“吊颈”之短期利淡形态，加上中期下降轨及20,200点水平阻力仍大，料短线应有回吐压力。国指一度升穿11,200点水平，但最终收市未能企稳其上；能否突破该阻力将为后市关键，料突破后可上试12,000点水平。

　　汇丰于长假期前公布，1月份中国制造业采购经理指数初值为48.8，略高过12月份终值48.7。但制造业活动连续第3个月收缩，显示未来经济增长仍有进一步放缓的可能。根据国家统计局资料显示，内地去年第4季GDP达8.9%，虽略高过市场预期，但增速连续第4个季度放缓，并且是两年来新低水平，令市场对内地经济出现硬着陆的忧虑仍挥之不去。

　　然而，我们认为随着内地通胀受控及经济增速回落，正好让中央调整宏观经济政策之重心，由过往“抗通胀”转为以“稳增长”作为整体基调，而人民银行亦多次强调，要继续推行稳健的货币政策，保持政策的连续性及稳定性，根据形势变化而适时适度进行预调微调，将可引领内地经济能够软着陆。

　　继上月初人行下调存款准备金率0.5个百分点后，市场普遍预期今年内将会进一步调低存款准备金率，以纾缓内地资金紧绌。我们亦预期市场流动性增加，会有利中港股市发展。

　　另一方面，新的资金入市也是利好因素。根据《中国证券报(微博)》报导，地方养老金入市运作将揭开序幕，已获准转交全国社保基金理事会运作的地方养老金及随后有望投资运作的各地基本养老金，将参考社保基金把投资分散于股票、债券及实业投资三大类的做法。目前在全国社保金的资产配置中，约有45%投资固定收益产品，约30%投资于股票，余下约25%则用于其它投资。早前有报导指，南方某省已获准将1,000亿元基本养老金转交全国社保基金理事会运营，预计将于一季度开始投资，料可成为股市催化剂。

　　汇丰中国翔龙基金(820.HK，6.37港元)表现明显落后，现价较资产净值折让约17%，相对于安硕A50中国(2823.HK，11.28港元)之现价较资产净值溢价10%，估值较为吸引。此外，基金经理人表示可能更改基金的投资目标，并计划提出一次性赎回要约，将有利基金价格回升。