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　　市场展望

　　西班牙及意大利债券拍卖前夕，港股今天将受整固。

　　港股在周三交易日跟随外围反复上升。指数高开67点后，受期指向下所拖累，恒指一度跌穿万九点。午后，受上证综合指数收市倒跌幅收窄所支持，港股重拾上升动力，最多升171点，高见19175点。恒生指数全日收报19,151.94点，升147点或0.78%，国指则升103点或0.99%报10,517.07点。全日成交仍保持500亿之上，录得532.6亿元。欧洲股市隔晚收市下跌。德国联邦统计局公布初步数据显示，德国第四季度GDP按季或出现萎缩0.25%，市场担心德国经济有机会进入衰退，加上评级机构惠誉表示，将最快于本月内下降包括意大利在内的部分欧罗区国家主权评级亦利淡股市表现，欧洲三大指数因此偏软。英国富时100指数收报5,670.82点，跌0.45%或25.88点；德国DAX指数收报6,152.34点，跌0.17%或10.64点；法国CAC 40指数收报3,204.83点，跌0.19%或5.96点。华尔街股市亦则表现不一。受欧洲方面的利淡消息所影响欧，加上美股周二创五个月高位后出现回吐。道琼斯工业平均指数收市跌13.02点或0.1%，报12,449.45点；标准普尔500指数微升0.40点或0.03%，报1,292.48点；纳斯特综合指数升8.26点或0.31%，报2,710.76点。在美国上市的香港预托证券ADR则普遍向下，预视港股今日开市将低开。恒指昨天跟随外围上升，成交亦保持五百亿之上，表示投资者入市的意欲持续增加，是利好股市表现的迹象。但受西班牙及意大利债券拍卖前夕所影响，观望情绪转浓下，相信港股今天将受整固。国家统计局将于今日公布去年12月部分经济资料，其中包括CPI及PPI数据，投资者可以留意上述的数据会否显示通胀的压力继续得到舒缓，从而增加中央推出刺激经济措施的空间。

　　板块讨论

　　中国2011年第三季度续录收益逆差。

　　国家外管局昨日公布，中国上年第三季度的经常项目顺差为534亿美元(下同)，当中收益逆差由第二季度的33亿元扩大至164亿元，同时较2010年第三季度141亿美元的收益顺差明显逆转，代表中国的再投资增速正减慢。我们相信收益逆差是受到多项短期因素所影响，如欧美债务危机，令一些跨国企业将收益汇出，拿回去救急；及中国经济增速略为放缓，使外资流入中国有所顾虑等。但中国作为新兴经济体的代表，而且经济发展势头依然维持在较强的水平，我们有信心中国仍然对外资保持着较高的吸引力，因此投资者不宜过份担心走资的情况。

　　个股点评

　　华能国际(00902.HK)去年发电量增22%。

　　华能国际10日公布，截止2011年12月31日，该公司累计完成发电量达3,135.54亿千瓦时，同比增长22.03%；累计完成售电量亦达2,957.17亿千瓦时，同比增长22.30%。该公司表示，良好的发电及售电情况主要归因于相对旺盛的全社会用电需求以及多台新机组投产发电。然而，根据国家电监会年度工作会议透露的消息所示，去年全社会用电量达4.7万亿千瓦时，同比只增长11.7%。虽然该公司去年售电量增速远远高于全社会用电量的增速，但是电监会专家预计2012年全社会用电量增速将受外围因素影响放缓至8.5%，预料该公司今年的售电量增速也将会因此受到影响；加上燃料成本高居不下，该公司的利润空间将进一步收窄。而且从技术上而言，该公司股价也处于相对较高的位置，预计其上升空间有限。因此，我们建议投资者谨慎对待该股票。