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　　市场走势及评论

　　美国国会通过延长薪俸税宽免措施两个月底，连同11新屋销售及耐用品订单胜预期，带动道指上周五(23日)上升124点至12,294点，创出5个月新高。圣诞假期回来，12月份经济咨商会消费者信心指数升至64.5点的8个月新高，抵销10月份20大城市房价指数逊预期的影响，道指收报12,291点，微跌2点，标普五百上升不足1点至1,265点，纳指升6点至2,625点。美国经济持续改善及中东局势不稳，利好油价表现，纽约期油升至101.34美元/桶。投资者年底前减持贵金属，拖累金价下跌，交投最活跃的二月黄金期货两日累跌15.1美元至1,595.5美元/盎司。

　　长假期前港股交投淡静，恒指高开173点，其后窄幅上落，尾市升幅稍为扩大，收报18,629点，升250点；国指收报10,132点，升188点；成交额只有281亿港元。广东中山市政府表示，楼市限价政策于今年底到期后不再延期，消息刺激雅居乐（3383.HK，7.16港元）升3.6%，合景泰富（1813.HK，2.70港元）升3.8%，及富力地产（2777.HK，6.54港元）升2.5%。兖煤（1171.HK，16.74港元）宣布旗下子公司与澳洲上市煤商Gloucester合并，股价急升6.6%。

　　技术上，恒指重上20天线，升至短期下降轨，倘若成功突破18,700点，料可进一步上试19,000点关口。国指升破20天及50天线，亦迫近短期下降轨，倘若成功突破10,200点，即可上试10,500点水平。

　　据内地传媒报导，中央计划2012年全年的保障性住房开工量不少于700万套，较原先目标调低三成。不过，有关消息早已被市场消化，以致上星期五水泥股普遍不跌反升，升幅大多介乎2%至4%。事实上，一般保障性住房建设工期约为2年半，一些早前动工之项目将于明年陆续完成，当局预计明年保障房竣工量可达到500万套，远较2011年之300余万套为多，而且明年整体投资额亦将不少于2011年，或达到1.8万亿人民币。

　　再者，我们认为中央政府将继续致力推动保障性住房的发展，以维护社会稳定和谐，因此我们预计在“十二五”期间，兴建3,600万套保障性住房的目标，将会维持不变，并持续为水泥行业带来稳固支持。另一方面，中央财政部负责人亦表示，政府明年将加大财政投入的力度，除了要求各地方政府发债所筹集的资金，必须优先用于保障性安居工程，又会提高政府土地出让收益用于保障性安居工程之比重，以免工程因资金缺乏而有所拖延，进一步显示中央落实执行保障房政策之决心。

　　综合市场预测，大型水泥股2012年的平均预测市盈率仅6倍左右，较过往平均折让一半。低廉的估值，反映投资者对水泥业前景过份忧虑。事实上，大型水泥企业长远利好因素未有改变，包括受惠持续进行的行业整合以及淘汰落后产能等，至于短期的催化剂，可能来自公司第四季业绩同比维持强劲增长。建议继续累积安徽海螺（914.HK，24.05港元）及中国建材（3323.HK，9.14港元）等大型水泥股，并作中长线投资。