□香港汇丰环球资本市场 陈其志

　　西班牙的国债拍卖取得优异结果，而意大利国债收益率也小幅下降至7%的心理关口之下，德国经济智库Ifo公布的12月企业景气判断指数呈现改善，这均舒缓了投资者对欧债的担忧情绪。此外，美国11月份的新屋开工率攀升，创下19个月来的最高水平，从而增强了投资者对美国经济前景的乐观度。欧美股市大幅反弹，更带动亚太地区的金融市场回暖，港股昨日继续反弹，收盘上涨逾300点，企稳于18400点之上，成交约413亿港元。

　　美元指数在突破80.5水平之后升势渐止，更在欧元等非美货币反弹的同时受压回落。欧元区债务危机的恶化趋势出现转机，而欧美股市的反弹更吸引资金追逐高风险资产，加上美元前期连续的大幅冲高，累积了大量的短线获利了结沽压，借助危机解决进程转佳之势涌出，美指失守80关口之后向79.5水平下落。不过，国际评级机构对于欧债危机影响下的“欧猪”国家以及欧美经济形势的悲观看法，还是给市场带来压力，而投资者也对后市表示担忧。从技术走势上看，美指目前仍处于上升通道之中，若后期能守稳79.5至79水平区间，则整体的上升趋势短期内还很难改变，但是美指大跌的可能在欧债前景未明朗之前不大会出现。

　　欧元区经济在欧债危机的影响下步履艰难，而市场也对欧洲经济的前景看法偏向负面。投资者预期，一旦危机继续扩散，欧盟核心国家恐难继续支撑下去，危机的恶化将成为全球经济下滑的催化剂。不过，意大利国债收益率下降，西班牙的债券拍卖取得不错成绩，以及德国经济的景气指数好过市场预期，这些利好因素都大大舒缓了市场短期内对欧债问题的担忧与恐惧。然而，投资者并未因此而兴奋，对欧盟和欧洲央行的关注程度依然很高，周三欧洲央行新一轮的三年期再融资操作即将展开，而其结果将会向市场展示欧洲央行对欧洲银行业的帮助成果，更反映出当前欧洲银行体系的健康状况。

　　美国周二公布了最新的房地产市场数据，高于预期的11月份新屋开工率给投资者带来惊喜，市场对美国经济复苏的乐观憧憬重燃。美国房地产市场一直处于低迷状态，尤其在经济复苏刚刚起步，持续疲软的房地产市场给经济增长带来相当大的阻滞。而随着房地产市场有所起色，市场预期一旦欧债危机能够出现继续好转的迹象，美国经济增长或能加快其步伐。美联储为了保证经济的增长趋势稳定，继续维持了超宽松的货币政策，但是并没有推行更多的经济刺激政策，这或许正是美联储对经济前景的负面看法所保留的应急措施。美股受利好消息刺激重回12000点水平之上，而欧洲央行的再融资操作更吸引投资者目光，倘若能进一步出现利好，则美股或能继续攀升。

　　香港市场在圣诞前夕表现得偏淡，虽然欧美市场的利好能够提升投资者部分积极性，但是内地A股的疲软走势以及圣诞假期前的谨慎，依然无法令市场保持强劲的上升动力。内地股市的萎靡增强了投资者对内地政策面的担忧，人民币汇率前期走低，促使更多的热钱流出中国市场，流动性缺乏和政策压力的双重作用令股市很难振作。港股投资者也因此不愿贸然出手，希望在节后能看到整体局势的进一步明朗。从资金流向上看，恒生指数认购证和恒指牛证最近五个交易日流入的资金明显增加，且恒指波幅指数(VIX)也有较大幅度的回落，虽然成交量方面有所降低，但市场上看多的心理已经有了明显提升。不过在欧元区债务问题没有进一步明朗化之前投资者仍需谨慎。