□香港智信社

　　港股周一并未延续上周五的反弹势头，受内地A股回落及亚太区其他主要股指走低的拖累，恒指早盘低开低走，失守18000点关口；午后内地A股触底反弹，沪指接近平收，恒指跌幅也显著收窄，最终18000点失而复得。

　　恒生指数昨日收报18070.21点，下跌215.18点，跌幅为1.18%；由于圣诞假期将至，而且欧美及内地市场近日均较为波动，投资者入市气氛谨慎，大市交投显著萎缩，仅成交424亿港元。中资股领跌大市，国企指数与红筹指数跌幅分别达到1.42%和1.79%。

　　据统计，自12月8日以来，恒生指数与国企指数累计跌幅分别高达6.1%和7.2%，不仅显著跑输美股道指的2.7%，同时也跑输内地沪综指的4.9%。究其原因，还是我们之前一直谈到的资金外流问题，期间美元对港币汇率由7.766低点弹升至昨日的7.784。一方面，近期美国公布的就业、消费等经济数据好于市场预期，投资者对于美国经济以及美元的信心增强，在欧债危机依然扑朔迷离的背景下，国际资金开始追捧美元资产。另一方面，近期人民币即期汇率持续触及中间价之上千分之五的上限，显示出人民币贬值预期强烈，同时也反映了国际资金对于人民币资产的态度较为消极，而港元作为人民币的替代资产，也自然受到拖累。

　　展望后市，从短期来看，预计圣诞节假期前，港股市场投资气氛持续谨慎，恒生指数或将于18000点关口附近波动。中长期来看，美元走势及国际资金流向将对港股起到决定性作用。

　　从一般逻辑上看，美元的走强会吸引资金回流美元资产，美元对港币汇率回升，不利于港股市场的流动性环境。但美元的走强我们还要区别对待，因为其上涨的驱动因素不同，所带来的资金流向变化也会有所分别。如果2012年一季度欧债危机再度卷土重来，全球避险情绪升温，国际热钱逃离风险资产，并再度推高美元指数，那么，在这种情形下，对于港股的影响将较为负面。另外一种情形是，全球避险情绪并未高企，美元的上涨只是受到美国经济强劲基本面的支撑，那么，其对全球资金流向及港股市场的影响将较为有限。我们预计，后一种情形发生的概率较大，而人民币贬值也不会成为趋势，因此，港股中长期来看不必过于悲观。