□中投证券(香港)金融控股 杜丹

　　香港恒生指数8日早盘低开，低探全日最低点18956点后在19100点上下震荡，收盘跌133点，跌幅为0.7%，收报19108点。主板全日成交额488亿港元。

　　港股市场近期走势沉闷，一扫上周四全球六大央行联手救市时狂飙千点的冲劲，恒指突破19000点后一直窄幅波动，连续数个交易日高低波幅不足300点，成交更是萎缩至500亿港元以下。投资者面对欧债危机反复、中国宏观政策前景不明的复杂局势，普遍持谨慎心态，导致港股欲振乏力。不过笔者认为，在短暂平静背后，投资者风险偏好有望回升，年底时港股可能迎来向上行情。

　　今年8月以来，欧债危机从希腊逐步向意大利甚至法德等核心国家蔓延，而欧盟国家领导人在应对危机措施上的意见不一令市场失望，导致历次峰会之后市场屡屡上演跳水，恒指从22000点水平一路下滑至今，20000点成为短期市场压力位，投资者风险偏好降低应为其中主因。本周五欧盟峰会，德法两国将提出建议强化欧元区财政预算纪律，并通过修改欧盟公约的形式加强欧盟财政一体化，这一举措触及到了欧债危机的核心——财政问题，有助于恢复市场对欧元和欧债的信心。在此基础上，欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)规模扩大、欧洲央行加大入市力度以及推出欧元债券等只不过是技术层面的选择。同时欧洲对于标普等评级机构态度日益强硬，也令评级下调的冲击力度减弱。预期欧盟峰会之后，欧债危机有望迎来缓和，投资者风险偏好回升可能引发全球股市和大宗商品出现一波反弹。

　　与此同时，全球发达经济体基本面有所改善也提振了市场的信心。8月欧元区核心国家的经济数据比较负面，德国8月制造业采购经理人指数终值为50.9，预期为52.0，是2009年9月以来最低。法国8月的制造业采购经理人指数更差，只有49.1。但是德国经济部最新公布的数据显示，受国外订单增加推动，调整后的10月份制造业新订单较9月份增加5.2%，扭转了之前3个月的单月下降趋势。此外美国11月失业率降至32个月以来最低水平，也都显示全球经济复苏虽然艰难但不乏亮点。若欧债危机的系统性风险得到缓解，基本面改善最终将反映在股价表现上。

　　港股目前的技术形态也支持一波反弹行情。目前恒指5日均线已经上穿20日均线，并且10日均线短期也有望上穿20日均线，均线系统走好为短期走势提供支撑。从近日标普下调欧洲15国评级的市场反应来看，港股跌幅明显较以前温和，显示市场对于利空承受能力增强，一旦消息面利空出尽，加上年度的“粉饰橱窗”效应，恒指极有可能重上20000点并挑战22000点水平。