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　　胜利证券资产管理部基金经理　杨俊文

　　在欧债危机纾缓后，全球股市从低位回升不少，笔者个人看好港股短期走势，并估计港股短线高位将在本月尾至下月初期出现，高位大约在20,000点左右。上述估计并非基于以往多以移动平均线、保力加通道甚至黄金比率等传统分析工具去考虑，反而笔者所考虑的主要单纯以最新牛熊证收回价分布作为考虑。

　　根据过往经验，大户普遍杀大赔小，万试万灵。现在所有牛熊证当中，以19,100至19,700点收回区熊证数量最大，以此估计，大户要把熊证杀光杀净，最少要杀至19,700点以上200点水平，只有这种杀法才可以连剩余价值也杀清光，熊证投资者则输清光，翻身无望。

　　其实自从窝轮、牛熊证等衍生工具面世以来，占大市成交比例愈来愈高，对大市短期走势影响亦愈来愈大，而且个别证券商亦以割喉式方式作招徕，可以预视衍生工具成交在将来将再进一步上升，将令股市更见波动。

　　最近的例子，就如港股月初在衍生工具推动下，原先应跌至17,500至18,000点就喘定下来，但最后要跌至16,100点才停下来；反弹的时候，因为之前跌过龙，正常应预计港股反弹至18,500至19,000点就止步，但现在因为计入牛熊证之影响，又要将预计调高1,000点至20,000点。因此作为散户投资者，必须留意牛熊证、窝轮等分布以免无辜成为大户点心。

　　(作者为注册持牌人士)