富泰证券

　　2011年9月15日，恒指半日涨0.47%报19134点，保险股集体走高。港股今早高开冲高后震荡回落，截至午盘，恒指报19134.45点，上涨89.01点，涨幅为0.47%；国企指数报10072.43点，涨103.57点；红筹指数报3691.13点，涨10.24点，涨幅为0.28%。大市半日成交322.83亿港元。保险股集体走高。恒生金融分类指数涨0.67%，恒生公用事业分类指数涨0.06%，恒生工商业分类指数涨0.30%，恒生地产分类指数涨0.50%。恒生AH股溢价指数跌0.93%报115.41点。

　　蓝筹股涨跌参半，建设银行平盘。九龙仓集团升4.06%领涨蓝筹，保险股强势，友邦保险、中国人寿升近3%，中国平安也涨1.3%。能源股也涨幅居前，中国石化、中煤能源、中国石油涨逾2%。中信泰富跌2.01%，跌幅第一，华润置地、太古跌幅居前。

　　消息面上，美国8月财政赤字1341.5亿美元 居民收入创新低；数据显示2011年至今半数以上IPO已经破发；通用电气将回购33亿美元伯克希尔所持优先股；美国8月零售业销售额微涨0.1%达3895亿美元；香港经济日报2.15亿购印刷公司 拟推免费报；中电信传下月卖iPhone5 中移落单称仍在商谈；彤叔相隔近3个月再度增持佐丹奴 持股逾两成；柳传志：联想会一直做PC 未来还将大规模并购；金利丰与思佰益合资设私募 投资额各占一半；女股神刘央持股遭洗仓 市值单日再蒸发3亿；新华社入主香港创业板广告公司进业控股 涉资4.7亿 折让达六成；中小银行今日(15日)起上缴700亿保证金存款；亚行：中国未来通胀压力将缓解 财政可再扩张 ；再制造业试点扩容 三类企业瓜分1900亿蛋糕；证监会8月新批一家QFII。

　　我们认为，港股整个市场来看，我们认为可以逐步提升仓位，控制仓位在30-50%之间，同时备有50%的现金不断的出手接下被市场错杀的标的，现阶段来看，恒指跌到19000点附近对于很多个股来说已经显现安全边际，即使恒指不幸下挫到17000点，没有必要跟随大势恐惧疯狂抛售而左右摇摆。对前期跌幅较大的优质股票加重仓位，把握未来短期行情持续向好的趋势，闪电打下来的时候聪明投资者必须在场，而开始雨过天晴的时候投资者必须有耐心持股到彩虹的出现直至结束。

　　周边市场方面，欧盟巴罗佐考虑发行欧元区债券，德法领导人重申希腊不会退出欧元区，意大利国会通过财政紧缩法案，欧债局面有望改观，投资者情绪大为提振，周三美股低开高走，道指收盘上涨140.88点，涨幅1.27%，纳指涨40.40点，涨幅1.60%。工业，交通和科技板块涨幅最高。个股方面，家得宝涨2.69%，通用电气涨2.47%，伯克希尔涨0.91%，雅虎涨2.07%，百事可乐涨1.72%，赫兹控股涨13.47%。

　　经济数据方面，美国劳工部公布的数据显示，美国8月份生产价格指数(PPI)环比持平，符合经济学家对此的平均预期。美国商务部公布的数据显示，8月份美国零售总额为3895亿美元，环比持平，不及市场预期的环比增长0.2%。7月份该数据环比增长0.5%。美国商务部公布第三数据显示，7月份美国商业库存环比增长0.4%，符合分析师此前的平均预期。6月份该数据为环比增长0.4%。美国能源信息署公布的数据显示，截9月9日当周，美国商业原油库存下降670万桶。

　　内地A股方面，8月CPI同比涨6.2%，PPI同比增长7.3%，显示物价上涨压力有所减轻，但通胀仍高企，预计未来"不加息不提准不放松"，但不排除会"针对性下调准备金率"。货币紧缩不再成为控通胀的主要手段。A股遭遇重大政策性利空的可能性已基本排除。当然目前不确定性因素较多，尤其对经济增长前景的担忧成为市场新的负面因素。在经济"软着陆"、通胀受控回落以及货币紧缩终止的背景下，大盘目前处于反复震荡筑底过程中。建议可以逢低做多，提升仓位。

　　个股方面，我们建议关注

　　环球实业科技（1026.HK）--2011中期业绩超预期  提升目标价至1.26港币

　　2011H1业绩再次超越市场预期

　　2011H1公司实现营业收入12453万港元，同比增长206%；净利润4315万港元，同比增长456%。支付业务强势增长是营业额大幅增长的主要原因，贡献营业收入达1.1亿元，比去年同期增长205%，贡献经营盈利近七千万港元，与去年同期相比增长约三倍，支付业务营业收入及利润的大幅增长主要归因于交易量的增长及综合毛利率的上升。

　　木业贸易方面，"弘木印象"品牌逐步取得消费者认可

　　木业贸易及家俱生产贡献营业收入1027万元，同比增143%，品牌建设、代理经营模式和原料供应取得实质进展。"弘木印象"品牌逐步取得消费者认可，合作代理商超20家。

　　H1行业规模同比增长112%，H2仍将保持快速增长

　　根据艾瑞咨询数据显示，2011 年上半年第三方支付规模为8300 亿人民币，同比增长112%。我们认为随着集团获得第三方支付牌照，其市场占有率上升，将明显受益于市场规模的扩大，集团在下半年电子支付收入仍将保持高速增长。

　　发放牌照将抬高行业准入门坎 护城河加深

　　11年5 月央行就第三方电子支付行业发放牌照，环讯榜上有名。获得支付牌照为公司长期发展奠定了基础，消除了政策性法律风险。支付牌照发放后，行业发展将呈现新的特点，兼并重组将愈演愈烈。而实力较弱的支付企业将面临无法取得牌照的风险，加上因监管而提升的成本，行业面临整合期洗牌，我们坚定认为优势龙头企业有望在行业洗牌中扩大优势。环迅支付今年上半年市场份额位居第六，占比3.6%。

　　提升目标价至1.26港币，维持"强烈推荐"评级

　　上半年业绩接近去年全年业绩。第三方电子支付行业增长仍保持三位数增长，符合我们预期。公司市场地位将持续随着行业规模扩大而提升，同时业绩也将持续释放。我们提升其业绩预测，估计11年整体EPS达7港仙，给予18倍PE，目标价由0.9港币提升至1.26港币，离现价0.58港币有105%上升空间。投资风险为大盘系统性风险，止损价为0.53港币。投资风险为：一、行业变幻莫测、竞争激励。二、由于行业竞争积累，可能疯狂抢夺客户，行业费率可能出现内地券商佣金战一样的局面，对公司持续盈利能力有一定压力。

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